标普500和纳指大跌未能击穿临界点，但波动性仍居高位

摘要：标普500指数和纳斯达克综合指数在上周后半段时间里承受了较大的卖盘压力，但这两大指数未能跌破关键性的临界点，且波动性仍居高位，或许暗示着市场环境正在发生变化。

标普500和纳指大跌未能击穿临界点

上周最后两个交易日，市场风险偏好情绪受到严重冲击，这是否意味着市场正在经历季节性的过渡，即从8月夏季的平静期来到到更活跃的9月？还是说目前仍然清淡的流动性扩大了市场的波动？本周或许将在很大程度上决定整个投机阶层的信念。虽然笔者仍然认为，在去杠杆化的强度和深度加深避险信念情绪前，时刻保持谨慎是十分重要的，但上周仍有许多令人担忧的主题。周四全球领先的基准股指，从万众瞩目的特斯拉到以科技股为主的纳斯达克100指数再到标普500指数遭遇了急剧抛售，但到周五这种势头突然放缓。虽然纳斯达克100指数和标普500指数仍然企稳在关键性的关口（分别是11,000点和3,400点）上方，但投机性热门资产波动性的突然飙升确实为环境的转变创造了条件。如何交易新闻消息？从三大指南+具体实践中出真知

虽然笔者在关注基本面和技术面的同时也对各种投机基准之间的影响层次密切关注，但笔者衡量投机信念的最高标准之一，仍是关键性风险敏感资产走势的相关性和走势强度的结合，如标普500指数、全球指数、新兴市场、垃圾债券以及利差交易等。纳斯达克100指数周四下跌5.2%，到周五累计下跌6.4%，对那些最缺乏经验的市场参与者而言，这似乎是一场巨变。考虑到此前市场对FANNG和科技股的热烈追捧，威胁似乎正在浮出水面。然而，如果要将天平完全转向投机性的去杠杆化，那么挤兑所有被称为“投机性”的资产将是一个危险得多的迹象。

推动市场的因素是什么？

上周市场大幅波动，恐慌情绪的传导可能会导致市场出现实质性的波动，但周一美国市场因劳动节休市，有望为市场的波动起到缓冲作用。周二市场不仅将恢复流动性，或许还将进一步提振季节性预期。投资者在关注技术边界和基本面时，还应关注市场正在发生的事情，比如从Google搜索中，我们可以看到Tesla特斯拉的搜索量已经远远超过了COVID（新冠肺炎病毒）和Recession（经济衰退），这或许将给风险再平衡添加压力。截断止损，让利润奔腾——为什么那么难做到？

虽然在笔者看来，市场状况是指流动性、偏向性和对波动的敏感性，但基本面发展在推动市场方向上也有举足轻重的地位。上周我们也挖掘出了普遍存在的能够引导长期投资者信心的主题：增长潜力。上周五公布的美国8月非农就业数据未能像ADP一样令人失望，为经济带来137万个净就业岗位，但这仍意味着要扭转2020年初就业岗位大幅减少的局面，还需要很长时间的复苏。如果全球经济大幅快速复苏是市场长期运行的一个必要里程碑，那么市场似乎已经陷入了某种麻烦中，因经济数据反映了一切。

外汇市场上，最值得关注的或许是流动性最强的货币对-欧元/美元。这一货币对的走势反映了全球最大两个经济体之间的相对吸引力，以及两家激进的央行的效力。目前为止，欧元/美元交投在1.18附近，但在笔者看来1.17或许是更重要的点位。笔者关注欧元/美元的走势不仅是出于基本的风险趋势角度，同也是也是出于其对流动性避风港影响的角度。

本周市场最值得关注的毫无疑问是风险趋势，其次是需要淡化自大萧条时代以来最严重的经济衰退。如果过于关注这些经济数据，我们可能会发现目前处于一个非常不稳定的位置。市场还还有一些重要发展值得关注，比如央行货币政策的竞争和有效性，本周需重点关注欧央行和加央行利率决议，另一个还需要密切关注的是国际贸易紧张关系。（John Kicklighter撰，Cindy译）