美元指数走势预测∶长期筑顶可能性延续

“沉闷”的美元

最近美元表现“沉闷”。虽然这样描述一种货币有些奇怪，但却能生动地描述出世界储备货币最近的走势特征。一系列劲爆消息——贸易协议、美伊地缘政治紧张关系、特朗普弹劾案——接踵而至，都不能令美元产生有意义的走势。这种“沉闷”的走势是市场参与者自满的表现，他们似乎对交易屏幕上任何闪烁的红色标题都视而不见。

“平静”的美债

进入2020年以来，美债收益率从不曾抢人眼球。事实上，过去一个月（从12月中旬开始算起）美债收益率——从1个月到10年期——波幅不到10基点。考虑一切因素，包括美债收益率在过去一年里波幅相对较大在内，美债收益率在过去几周平静的表现让美元失去了一个重要的催化剂。

美国1个月到30年期国债收益率（美国当地时间1月15日）

（红色：当前美债2s10s利差曲线；蓝色：一个与前美债2s10s利差曲线；灰色：一年前美债2s10s利差曲线）

目前而言，平静的美债对美元来说是一个中性因素——不利多也不利空，但像是一个弹簧，动能的释放不可避免。一旦美债收益率剧烈波动，就可能推动美元顺势前行。

美联储“伺机而动”（其实是“纹丝不动”）

美联储已明确，当前降息周期已暂停。为此，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）暗示，近期加息概率几乎为零。与加央行和欧央行非常类似，美联储进入了货币政策“观望期”。

据联邦基金期货，市场参与者预测未来数月美联储政策将会不变——从美联储主席留下的线索来看是这样。来看具体数据，市场预测美联储1月会议保持政策不变的概率为88%，至2020年7月联邦基金利率保持不变的概率为70%，而11月则是美联储最有可能调整利率的时间点（有67%的概率）。

欧洲美元期货与联邦基金期货一致

使用欧洲美元期货检测商业银行在未来某段时间内借贷成本的差异，可以预测美联储未来利率政策的动向。就美联储降息周期的概率和规模，欧洲美元期货继续与联邦基金期货密切一致。

橙色：当前欧洲美元3个月期货-2020年6月到期欧洲美元3个月期货；蓝色：当前欧洲美元3个月期货-2020年12月到期欧洲美元3个月期货

据欧洲美元期货，美联储至今年年中降息25基点概率为24%（联邦基金期货计价至6月会议美联储降息25基点概率为14%）；至今年年底，美联储降息25基点概率为62%。

美元指数技术分析

日图显示，虽然美元指数暂时突破了5-、8-、13-、21-EMA，但动能指标似乎正开始转向跌势。慢速随机指标尝试进入超买区域失败，同时MACD在看跌区域升势正在放缓。因此，美元指数仍可能在长期形成筑顶之势。

周图来看，美元指数为打破上升楔形花费时间越久，暴跌的可能性越大。不过，若后市缺乏追空，则会令看跌者受挫。但考虑到市场对联邦基金利率的计价，美联储政策鸽派情形似乎已完全排除，美联储在11月前降息的概率似乎难以上升。

美元/日元技术分析（日图）

尽管美债收益率表现相对平静，对利率敏感的美元/日元仍然能够继续攀升。（一个简单的解释是：随着贸易形势缓和，美股迎来牛市，减少了日元的避险需求）值得注意的是，美元/日元升破2019年12月震荡高点109.73，意味着一次重大的突破。

倘若美元/日元能在1月底前有效突破110.25，那么将有望突破2015年6月和2018年9月高点的下降趋势线。后市美元/日元的最小阻力路径似乎是上行。

美元/日元IG客户情绪（散户持仓报告）