【FXBV | 重磅】钯金再创历史新高！疯涨的钯金成了寡头的游戏？

FXBV 重磅前瞻

2019年末，钯金勇闯2000美元大关。进入了2020年，钯金更是势如破竹，继周二（1月14日）突破2100美元关口后，周三早间一路直飙冲破了2200关口，刷新纪录高点。

事实上，去年年末现货钯金史上首次突破1900美元/盎司，已经引起市场参与者的注意。当时很多分析认为，钯金此次突破1900美元是因为南非电力危机的助攻。

进入2020年，钯金的涨势还没刹车，美伊紧张局势令贵金属市场再次升温，黄金价格一度大涨，钯金价格随之走强。但在1月9日，紧张局势有所降温，原油、黄金价格回调，钯金却逆市创新高。14日，现货钯金突破2100美元；不足24小时内，这一贵金属再夺一城，勇闯2200美元大关。

钯金能否在2020年继续强势下去？

钯金最近的上涨和其他贵金属走高有关。地缘政治局势恶化的新闻令所有贵金属一同受益。

不过，纵观多年走势可以发现，尽管钯金和黄金同为贵金属，钯金和黄金并不是亦步亦趋的。当黄金在2011年创下历史新高之际，钯金却表现平平。

钯金ETF价格和股市有着十分神奇的相关性。过去五年，黄金ETF（GLD）与与股市更偏向负相关，而钯金ETF（PALL）和股市则更偏向正相关。标普500指数和GLD的相关系数为-0.19，和PALL的相关系数则为0.35。

也就是说，随着标普500指数上涨，钯金也走高。鉴于当前股市尚未有回撤信号，钯金当前的突破预示着更多的上涨空间。

不过长期来说，钯金这轮牛市能否延续，主要还得看供需情况是继续失衡还是有所好转。

钯金的需求主要来自汽车尾气催化剂，全球日益严格的排放法规正在提高汽油动力汽车中催化剂钯的使用量。钯金超过80%应用于汽车尾气处理（汽油），自2018年9月欧盟汽车排放标准再升级以来，钯金价格一路上涨。

贵金属咨询公司金属聚焦（Metals Focus）此前发布的报告显示，2018年汽车行业的钯金需求已达到创纪录的850万盎司，远高于2010年的580万盎司水平；预计2019年底的钯金存量将降至1280万盎司，远低于2010年底时的1770万盎司。这或会加剧钯金市场供需矛盾。

若这一趋势延续下去，2020年将会是全球钯金进入连续短缺的第九年。各国环保政策趋严以减少汽车尾气对社会环境的破坏，也推动了汽车催化转换器中钯金用量的增加。

此外，钯金目前正处于传统的强势季节。钯金价格的季节性旺季往往发生在四季度和全年头两月。这也就意味着，钯金现在才刚发力不久，未来1个月依然是钯金价格的强势期。

交易者需注意哪些风险？

虽然不管是从供需还是季节性因素来看，钯金都还有上涨动能，但是交易者仍需警惕一些风险。

钯金高昂的价格、持续的需求增长和有限的供应增加，会导致铂钯替换的必然发生。不过，短时间内两者恐怕很难完成替换。

一方面，铂金在高温环境下表现始终比不上钯金，因而不能100%完全替代，只能混合使用；

另一方面，铂金要大规模替代钯金，要保证成本效益，就要求技术成熟，在技术方面花费成本要降低，这也需要时间。

因此，钯金要被替换可能还需要两年左右。

与黄金等贵金属不同，工业需求变化对钯金价格的影响力相当大。因此，任何经济数据恶化、股市回调迹象都将对钯金价格带来下行风险。

值得注意的是，钯金疯涨的同时，它的仓位却并没有出现与行情相匹配的上升幅度。如下图所示：

1000美金以上的钯基本上陷入到了自己和自己玩的情境中，投机头寸上面非常的明显，既没有人愿意做多，也没有人愿意充当对手盘做空，可以说从2016年开始，当钯的故事成为了不少人尽皆知的游戏之后，就再也很难见到钯的衍生品上出现空头的对手盘。

疯狂涌进的钯金投机多头，总是会发现自己成为了寡头，要么有足够的对手盘充当盈利的来源，要么在自己人中间形成踩踏。

风险警示：

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