美元飙涨隐患多 全球市场波动或加剧

美元在美联储（FED）降息25个基点后仍保持强势，9月初美元指数飙涨逼近100关口，创两年多新高。美国经济放缓、全球贸易紧张问题，叠加美联储货币政策不确定性，市场分析人士对美元后期走势看法存在分歧，未来全球市场波动有可能因此加大。

美国经济增长已经开始放缓，美元此波走强有一定必然性。一是虽然美国经济增长放缓，但相对于欧洲、日本等其他主要发达经济体，美国经济相对强劲，这对美元指数走强构成支持。二是美联储主席鲍威尔在不久前的杰克逊霍尔央行行长会议上，仍未彻底松口表示美国将正式开启降息周期，美国和欧洲、日本等发达经济体的相对利差仍然较大，也提升了美元的吸引力。三是贸易问题导致世界经济前景的不确定性加强，市场投资者的避险需求也影响美元指数的阶段性走势。

美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）一直直言不讳地表示不喜欢美元走强。特朗普在推特上抨击美联储，将美元走强归咎于美联储相对于其他国家的“高”利率水平。特朗普呼吁美联储主席杰罗姆·鲍威尔降低利率，甚至赞扬欧洲央行行长马里奥·德拉吉在欧元区的负利率。

在外部不确定性不断增加的情况下，美联储货币政策由“鹰”转“鸽”，并且已经实施了年内的第一次降息，以期对美国经济实施更多的支撑。若美国经济前景在下半年显露出更多疲软的信号，或助推美联储实施更为宽松的货币政策。而进一步的宽松政策叠加美国经济持续面临的内外部风险，可能将对美元走势形成下行压力。

重要的是，美元汇率的起伏走势对全球经济和金融市场具有重要影响。从历史上看，几乎每次新兴市场爆发的货币危机都与美元相关。

当美元过于强势时，新兴经济体相对于发达经济体而言最容易受伤。由于部分新兴经济体外债负担沉重，经济发展较为滞后，在美元走强的背景下，会面临资金不断外流、债务负担加重以及货币贬值等一系列问题。

新兴市场已经出现较为明显的资金流出现象。据资金流向监测机构EPFR最新数据，在截至8月28日当周，全球新兴市场股票型基金资金净流出规模为29亿美元，高于此前一周的净流出24亿美元。国际金融协会的数据也显示，8月以来投资者已经从新兴市场撤出138亿美元，创2016年11月以来最高。

南美国家阿根廷最近几周更是被货币危机席卷。阿根廷比索是今年迄今表现最差的新兴市场货币，阿根廷比索兑美元汇率今年已下跌约37%。据阿根廷央行数据，截至8月28日，阿根廷外汇储备仅为570亿美元，较4月份的峰值下降了约25%。为支撑比索，避免再次出现债务违约，阿根廷总统马克里不得不宣布采取一系列外汇管制措施。

美元处于高位对美国经济本身也是一把双刃剑。目前在主要货币中，对美元贬值的只有日元。美元走强对急于扩大出口的美国企业来说并非福音。加上经贸问题的影响，美国制造业近几个月来持续走弱，8月美国制造业采购经理人指数（PMI）已跌至49.1，为2016年1月以来最低水平。美国经济数据的变化同样会加大市场的波动。对于新兴市场而言，脆弱的国内经济以及此前不断累积的资产泡沫，在面对风险时，随时有破裂的可能。因此，这些经济体金融市场的动荡和危机或将持续。