哪些因素会阻碍美元继续上涨？

什么因素会阻碍美元上涨？

美元支撑位111.00

美元阻力位113.00

目前，没有什么迹象暗示美元的趋势将发生变化。在过去几个月中，有三个不同的因素推动美元走高——美国加息、贸易摩擦和经济的优异表现。过去一周，这些驱动因素没有发生任何实质变化。

美联储仍致力于提高利率；美国总统特朗普专注于贸易保护主义政策；最新经济报告显示，GDP增长的放缓不如预期消极。房地产市场和贸易活动出现疲软迹象，但PMI数据显示制造业和服务业活动继续改善。虽然经济上已经出现了一些弱点，令市场开始担忧，例如企业收益和美联储经济褐皮书，但即使近期股市下跌，我们认为美联储仍将在12月加息。

更重要的是，避险情绪已经成为美元反弹的第四大因素，随着市场情绪的恶化，企业盈利令人失望，股市抛售可能加深，推动投资者逃往美元。美元兑欧元、英镑、澳元和纽元的涨幅或进一步扩大，但风险规避情绪料将令美元兑日元继续承压。

现在的问题是：有什么能够阻止股市的下滑并为美元反弹划上句号？

我们认为有两个因素可以轻易扭转市场情绪。

首先是美联储前瞻指引的变化。虽然我们预计12月会再有一次加息，但美联储可能不希望明年过于激进，特别是如果股市继续下跌。他们坚持股票被高估的观点已有一段时间，所以他们可能认为目前的下跌是一次修正，但如果跌势加剧，美联储的担忧也会加深。

本周五的非农就业报告是对美国经济实力的首次考验。在过去一个月中，投资者无视了喜忧参半的经济数据，但如果10月份的就业增长未能显著复苏（9月份只新增了13.4万个就业岗位），且工资增长未能维持稳定，那么美元可能会回吐涨幅。

第二个因素是即将到来的美国中期选举。如果民主党能够控制众议院或参议院，特朗普放低其保护主义姿态的潜在可能性应该会推动股市、高贝塔和新兴市场货币反弹。欧洲央行或未对最近欧元区数据的恶化感到担忧，但这没能阻止欧元兑美元跌至两个月低点。上周，欧洲央行维持利率不变，并重申今年将结束购债计划。之后行长德拉基淡化了PMI、IFO和ZEW等数据下滑的严重性，将动力暂失归咎于经济在经历了强劲的2017年后恢复正常状态。

他说，“我们现在谈论的是动力不足，而不是经济下滑。”

“这是否足以让我们改变基本情景？答案是‘不’。”

此外，德拉基也对通胀持乐观态度，称工资增长的趋势令人欣慰。无疑，这些评论不如市场预期的那么鸽派，但投资者在看到数据或市场情绪好转之前，不大可能会买德拉基的账。如果未能好转，经济恶化或资产价值加速缩水可能会迫使欧洲央行下调其预测，德拉基也将重新评估他的乐观立场。

与此同时，本周欧元区将公布通胀数据——疲软的欧元可能会推动价格压力上升，但这一数据的影响可能不及市场对风险偏好和美国 非农就业报告的关注。另外，标普决定维持意大利的信用评级不变，但将其前景下调至负面，也可能会对欧元产生一些影响。技术层面上，欧元兑美元似乎已经在1.14附近获得支撑，但只要其交易价低于1.16，就证明下行趋势仍然完好无损。

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