对金融条件放宽的预期可能使美元继续承压

市场

美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔发表主题演讲时，明确重申了美联储在7月政策会议上已经表明的对抗击通胀和保持最大就业之间平衡的评估变化。通胀的上行风险已经降低。而就业的下行风险已经增加。 美联储对通胀走在通往 2.0% 的可持续道路上的信心正在增强。劳动力市场已从之前的过热状态大幅降温。即使失业率的上升主要来自劳动力供应的增加而非裁员，美联储也不寻求或欢迎劳动力市场的进一步降温。关于潜在的宽松步伐，鲍威尔表示，在保持数据依赖性的同时。我们目前的政策利率水平给了我们足够的空间来应对我们可能面临的任何风险，包括劳动力市场状况不受欢迎地进一步减弱的风险。鲍威尔的这番话为所有选择留出了余地，但并未正式挑战市场的观点，即美联储可能会在不远的将来采取50个基点的步骤。美国收益率周五收低 8.8 个基点（2 年期）至 3.5 个基点（30 年期）。目前，市场认为今年年底前的累计降息幅度将超过 100 个基点，周期低点将在 3.0% 附近（2025 年底/2026 年初）。尽管周五出现下跌，但美债收益率并未跌破近期（盘中）低点，目前仍维持在 8 月初风险走势的低点上方。不过，2 年期收益率的前景依然脆弱。德国收益率下降了 2.5 个基点（5 年期）和 0.5 个基点（30 年期）。美元的前进方向依然明确：向下。 美元指数收于 100.72（原为 101.46）。欧元/美元测试了 1.12 大关（收于 1.1192）。股票投资者对美联储进一步放宽（全球）金融条件的前景表示欢迎。美国股指上涨了 1.47%（纳斯达克指数）。标准普尔 500 指数（+1.15%）收盘时比历史最高点低不到 1.0%。欧洲斯托克 50 指数上涨 0.5%。

美国耐用品订单和德国Ifo信心指数将在今天的日程表上略显引人关注 。随着美联储对通胀的重视程度降低，美国经济活动数据的重要性日益增加，但耐用品系列的波动性非常大。即便如此，我们仍将关注美国收益率的下降是否会放缓，因为相当程度的宽松政策已经打了折扣。德国 Ifo 信心指数预计将证实近期其他数据证据的疲软。对于德国/欧洲货币联盟债券市场而言，周四（德国）和周五（欧洲货币联盟）公布的通胀数据可能更为重要。目前，只要市场维持美联储可能在不远的将来采取 50 个基点的步骤的观点，我们就不会对抗美元的广泛跌势。美元关键支撑位在99.58 和欧元/美元 1.1276（2023 年顶部）。

新闻和观点

英国 央行行长贝利表示，政策设定需要在足够长的时间 内保持限制性 ，直到通胀率在中期内持续保持在 2% 目标附近的风险进一步消散。第二轮通胀效应似乎小于英国央行的预期。他们正在下调对这些压力持续性的评估，但还不要想当然。贝利没有对 9 月份的下一次政策会议结果给出任何指引。英国货币市场认为连续降息的可能性为 25%，更有可能的情况是英国央行在 11 月份发布新的季度货币政策报告时才实施下一次 25 个基点的降息。英镑的表现继续优于欧元和美元，英镑/美元自 2022 年第一季度以来首次突破 1.32。

巴西央行行长坎波斯-内托（Campos Neto）在堪萨斯城联储杰克逊霍尔会议上警告说，巴西紧张的劳动力市场正在挑战央行抑制通胀的努力。整个拉美地区的消费价格一直在回升，巴西的通胀率在 7 月份达到了容忍范围内 4.5% 的年同比上限（3% +- 1.5 ppt）。随着经济活动的回暖，坎波斯-内托警告说，央行对数据的依赖性可能导致在必要时提高政策利率。巴西央行将其政策利率从 2021 年的 2% 提高到了 2022 年中期的 13.75% 的峰值。本月早些时候，据传将 在12 月 坎波斯-内托任期结束时接替他的具有影响力的董事会成员加利波罗表示，在下一次（9 月）政策会议上，加息是在所难免的。