每周外汇图表：美联储大规模降息押注有待检验 - 盛宝银行

要点

• 美元:经济衰退的风险正在消退，但对滞胀的担忧可能会卷土重来。
• 日元:美国宏观经济仍然是关键驱动因素。
• 英镑:通胀上升可能支持英国央行推迟进一步降息的理由。
• 澳元:澳大利亚央行的强硬态度可能会受到劳工数据的质疑。
• 纽元:新西兰央行的降息并未完全反映在价格中。
• 离岸人民币:经济活动可能会继续表现不佳。

美元:CPI上涨可以缓解对经济衰退的担忧，但要小心滞胀威胁

上周是市场的过山车，但到最后，市场仍在猜测美国经济是否正走向衰退(正如失业率上升所暗示的那样)，还是仍能实现软着陆。我们在上周的一篇题为《美国经济:软着陆的希望与硬着陆的恐惧》的文章中解决了这个困惑。这种说法本周将受到考验，因为一系列关键经济数据即将出炉——周二的PPI、周三的CPI和周四的零售销售数据。

6月份整体CPI环比为负，核心CPI为0.1%，为2021年8月以来的最低水平。市场普遍预期7月整体和核心数据环比均为0.2%。这意味着，尽管反通胀趋势可能会继续，但仍有出现意外上行的风险。热印可能意味着市场可能被迫降低美国经济衰退的可能性，并削减美联储在下次会议上降息的预期幅度，目前的预期是38个基点。然而，如果事实证明CPI非常热，市场可能会迅速从衰退威胁转向滞胀担忧。

值得注意的是，评估批发和消费者通胀数据的总和，将是暗示核心个人消费支出(PCE)在本月晚些时候可能出现的关键。核心个人消费支出是美联储青睐的通胀指标。

此外，消费者数据仍是了解经济放缓速度的关键焦点。因此，周四的零售销售数据以及家得宝(Home Depot)和沃尔玛(Walmart)等消费类企业的财报显得尤为关键。在就业市场方面，周四公布的初请失业金人数将再次成为关注焦点。

英镑:通胀上升vs工资压力缓解

英镑自年初以来表现强劲，但在英国央行降息和欧洲政治担忧缓解后，英镑开始承压。过度的多头仓位以及与全球风险情绪的关联也导致英镑从高位回落。不过，在这个数据密集的一周，利差可能重新成为支撑英镑的焦点。

英国第二季度GDP很可能显示出英国经济的强劲增长。周三将公布的通胀数据料将显示出上升趋势，因能源支出的影响将逐步从上年同期基数中消失。关键在于服务业通胀是否会降温，而Swiftonomics可能会带来一些一次性影响。市场普遍预计，7月份整体通胀率将从6月份的2.0%降至2.3%，服务业通胀率将从6月份的5.7%降至5.5%。

与此同时，周二的就业数据可能显示，工资压力正在降温，失业率可能进一步上升。这一点，再加上服务业通胀走软，可能会继续推动对英国央行降息的押注。市场目前认为，央行9月份降息的几率不到40%。

资料来源:彭博社

美国数据也可能对更广泛的风险情绪产生影响，从而对英镑产生影响。美国CPI或零售销售的任何下滑都可能使对经济衰退的担忧重新出现，这可能对英镑有利。

纽元:新西兰央行推迟降息可能很困难

新西兰第二季度失业率从第一季度的4.3%上升至4.6%。尽管这一增幅略好于经济学家4.7%的预期，但它清楚地表明劳动力市场正在降温，失业率达到了三年来的最高水平。这一点，再加上第二季度通胀走软和经济活动下滑，引发了人们对第二季度可能出现收缩的担忧。

新西兰央行(RBNZ)现在面临着一个关键的决定:要么在本周启动降息周期，要么冒着被视为“落后于曲线”的风险。在7月10日的会议上，新西兰央行采取了鸽派立场，此后要求美联储大幅降息的呼声越来越高，新西兰央行可能会找到降息的理由。尽管降息50个基点的可能性很小，但降息25个基点仍是最有可能的情况。市场已经消化了8月份降息的可能性约为70%，这意味着纽元面临潜在的下行压力，特别是如果降息伴随着鸽派言论的话。

外汇的命运在动荡的一周发生了转变，日元收盘几乎没有变化，活动货币走高，因为在最初的上涨之后，美国经济衰退的押注在本周结束时有所减少。挪威克朗和加元也受到油价强劲上涨的支撑。

我们的外汇记分卡显示，日元的看涨势头再次转为看跌，而澳元转为看涨。

CFTC 8月6日当周的仓位数据再次显示出大量投机行为。美元多头仓位减少38%至105亿美元，主要受对日元的需求带动，日元空头被大量回补，显示套息交易平仓。空头也被加元和瑞郎所覆盖，而欧元则增加了多头。另一个值得注意的仓位变化是英镑，增加了3.7万空头合约。