春季带来的欧元区价格压力有所缓和 - 丹斯克银行

本周较长期公债收益率小幅走低，数据几乎没有意外，美联储也没有意外消息。外汇市场上，日圆交易最为活跃，美元兑日圆自1990年以来首次触及160，似乎引发了日本当局的多次干预。数据显示，日本央行已买入近9万亿(兆)日圆以支撑日圆，日圆终于在上周末获得一些支持，尤其是来自石油市场的支持。油价跌至3月中旬以来的最低水平，可能是由于需求减弱，以及在中东冲突没有进一步升级的情况下，地缘政治风险溢价可能有所降低。此外，工业金属价格在经历了整个4月份的大幅上涨后有所回落。

通胀数据证实，欧元区价格压力在春季减弱，复活节的影响在一定程度上模糊了前景光明的3月份数据。核心通胀率小幅下降至2.7%，但欧洲央行将继续担心服务价格的增长，这相当于5%以上的年服务通胀率。对第一季度gdp增长的初步估计比预期的要好一些，为0.3%，很好地瞄准了软着陆的情况，但当然也增加了新的通货膨胀的风险。

在联邦公开市场委员会会议上，美联储维持利率不变，鲍威尔主席对政策前景没有提供什么新的线索。他明确表示，美联储目前的政策仍处于良好状态，他没有对潜在的加息进行猜测，这在市场上引发了温和的鸽派反应。美联储决定放慢量化紧缩(QT)的步伐，这并不令人意外。第一季度生产率增长大幅放缓，这在一定程度上解释了近期价格压力普遍上升的原因。3月份职位空缺下降幅度大于预期，这表明未来几个月薪资压力将有所缓解。

中国制造业采购经理人指数强劲，总体上仍与制造业温和复苏相符。强劲的出口订单凸显了出口市场增长的改善，这与我们对全球制造业周期上升的看法一致。这也得到了最近全球金属价格飙升的支持。另一方面，服务业pmi低于预期。

在接下来的两周，我们将发布许多有趣的数据。市场将特别密切关注美国CPI数据，我们预计在过去几个月的热印之后，核心价格势头将略有放缓。我们预计英国央行下周将维持银行利率不变。总体而言，我们预计较为温和的沟通将为市场在6月份降息做好准备。

我们将从中国获得另一个通胀数据。这可能会成为一些头条新闻，因为中国正在徘徊于零以下的通胀率。零售和房屋销售也将是衡量房地产危机和国内经济发展的有趣指标。