下周关键事件--荷兰国际集团

下周在美国，我们将获得美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出平减指数，我们预计该指数将环比上升0.4%。在欧元区，我们将看到包括通胀和失业率在内的关键数据点的发布，这可能会让欧洲央行了解今年晚些时候是否会降息。

美国:核心个人消费支出平减指数环比将增长0.4%

金融市场已回到美联储(fed)今年降息75-100个基点的预期，而就在几周前，市场还倾向于降息150-175个基点。强劲的经济增长、就业和通胀数据表明，美联储不太可能马上采取行动，因为在美联储考虑放松政策之前，数据至少需要显示出更温和的通胀迹象。

若下周美联储最喜欢的通货膨胀指标——核心(不含食品和能源)个人消费支出平减指数(cpi)录得环比0.4%的增长，我们将不会看到美联储马上考虑放松货币政策。我们需要看到月度环比数据持续低于0.2%，才有信心通胀会随着时间的推移回到2%的同比目标。过去7个月里，有6个月的通胀率低于0.2%，我们已经取得了很好的进展。然而，1月PPI和CPI报告显示，个人消费支出平减指数中的关键组成部分本月将出现大幅增长，其中保险、医疗和投资组合管理费将推高通胀。这在很大程度上并不是由基本的供需因素驱动的——保险业是由与更昂贵的资产相关的更高犯罪率造成的，而股市的强劲上涨推高了投资组合费用——但它对降息的前景构成了一个主要障碍。我们希望二月份的数据会更好。

同样的个人收入和支出报告可能会显示，在零售销售下降超过预期之后，消费者支出在今年开始时基础薄弱，但经济仍有不错的势头，第四季度GDP修正将确认经济在去年最后三个月的年化增长率为3.3%——记住，这高于最初发布之前彭博调查的每一个预测。与此同时，抵押贷款申请的增加表明新屋销售出现了可观的反弹，但这种反弹可能不会持续太久，因为30年期抵押贷款利率已经回落到7%以上，并在未来几周内朝着7.25%的方向发展。最后，ISM制造业指数应该会继续走高，但仍低于50的扩张和萎缩的分界线。因此，该指数将连续16个月处于收缩状态。

欧元区:对通胀下降速度的怀疑有所增加

对欧元区而言，下周的一大问题是，通胀数据是否会让欧洲央行(ecb)感到些许安慰，认为今年晚些时候可能会降息。最近几周，人们对通胀下降速度的怀疑有所增加。除了一些基数效应外，不要指望本月会出现大幅下跌。在法国，能源税正在重新引入，这加剧了价格的上涨。再看看失业率，一段时间以来，失业率一直稳定在历史低点附近。我们预计这种情况不会很快改变，但如果出现意外，将加大鸽派对欧洲央行的压力，要求其尽早降息。