2024年第一季度全球策略

金融市场目前的定价是在年内大幅降息。但实际上，实现通胀目标的最后一公里将充满挑战，并将决定未来的利率走势。因此，债券市场的波动加剧是意料之中的。我们认为美国政府债券的估值具有吸引力。总体收益率水平使债券投资变得有趣。在公司债券方面，我们看好 BBB 评级的债券。全球股票市场也将在第一季度取得收益。

经济

尽管第四季度经济放缓，但美国经济依然稳健，因此基本上没有受到 2022 年以来利率大幅上升和实际工资下降的影响。不过，尽管实际工资的上涨也会对今年的经济有利，但累积储蓄提供的支持可能很快就会耗尽。因此，我们预计今年的经济增长只会略有放缓。今年的通货膨胀率将继续下降。不过，具体程度将取决于服务业的价格势头。我们预计欧元区 2024 年的 GDP 增长率仅为 +0.7%。今年上半年，工业将为经济增长带来些许动力。私人消费将受益于今年的实际工资增长和强劲的劳动力市场。最近几个月，通货膨胀率大幅下降，但我们预计 2024 年上半年的趋势将更加不稳定。实现通胀目标的最后一公里将充满挑战。欧洲央行将重点关注工资和企业利润的发展。

债券

我们预计美国将在 7 月份首次降息。美国经济的适度放缓将逐渐消除通胀的基础，而通胀的进一步下降将引发利率的迅速下调。总体而言，我们预计到 12 月将降息 100 个基点。目前，债券市场对更强的加息进行了定价，并且非常不稳定。由于不确定性仍然很高，我们预计会进一步波动。由于核心通胀率仍然相当高，欧洲央行应从 6 月起开始缓慢降息。随着物价压力的缓解，我们预计利率政策在 9 月之后才会迅速正常化。近几个月来，德国政府债券一直在波动，因此也跟随了美国设定的方向。预期中的经济复苏将使中长期债券的收益率略有上升。我们认为短期债券具有吸引力。

货币

欧元区经济有望温和复苏，而美国经济增长略有放缓，这将支撑欧元兑美元汇率。我们还预测欧元兑瑞士法郎将走强。黄金将受益于第一季度的降息预期。

鉴于对 2024 年销售和盈利增长的强劲预测，我们预计第一季度全球股票市场指数将温和增长，幅度在 0% 到 +5% 之间。我们看好医疗保健、科技和消费行业的优质股票。