停产错失金价大涨，西部黄金溢价超35%收购控股股东子公司，还要帮忙“还债”

自完成重大资产重组进阶为“黄金+锰矿”双主业运营，西部黄金（601069.SH）再次收购跨界。

12月25日晚间，西部黄金公告与控股股东新疆有色金属工业（集团）有限责任公司（下称“新疆有色”）签署了《股权转让协议》，拟以自有资金收购新疆有色持有的富蕴恒盛铍业有限责任公司（下称“恒盛铍业”）100%股权。

据公告显示，上述交易的交易价格为1.07亿元，与账面价值（7907.99万元）相比的溢价为35.22%。同时，在交易股权交割完成后两个月内，西部黄金还需要帮恒盛铍业还2192.68万元欠款给新疆有色。

对于收购恒盛铍业的目的及原因，西部黄金表示，一是恒盛铍业具有良好的发展前景，二是能为公司提供更为稳定、可靠的业绩保障，降低公司的经营风险，助力公司做优做强。

接手控股股东“救活”的恒盛铍业

新疆有色官网显示，恒盛铍业成立于2003年09月，注册地位于新疆阿勒泰地区富蕴县，注册资本1亿元人民币，是国内唯一集勘探、开采、选矿、冶炼和销售为一体的铍业联合企业，拥有全产业链。其设计规模为年产工业氧化铍100吨、铍铜合金800吨和核级氟化铍20吨。

西部黄金的公告显示，恒盛铍业在今年业绩有较大提升，2023年前三季度营收为1.04亿元，已超越2022年全年营收9028.79万元；净利润也增至2140.15万元，是2022年（171.18万元）的12.50倍。

恒盛铍业负责人曾表示，公司2023年上半年生产经营再创历史同期新高，截至2023年6月底，公司生产任务较计划增加了22.64吨，利润总额及生产总值超额完成任务。

然而，超额完成任务的背后，是近两年恒盛铍业的“砸重金求生存”。

据中国有色网报道，2021年的恒盛铍业面临诸多困难制约公司发展，如矿石供应链不稳定、采购成本高、销路受限……于是，恒盛铍业投入大量资金储备原材料，确保始终储备足够两个月正常生产的矿石，同时更新结晶机、离心机等设备以解决设备对工艺的制约因素。

大资金投入也让恒盛铍业负债累累。2022年9月30日，恒盛铍业总资产账面价值为1.00亿元，负债账面价值为1.84亿元，净资产账面价值为-8342.47万元，进入资不抵债的困难局面。

于是，作为控股股东给的新疆有色开始“输血”。

为了帮恒盛铍业“减负”，在累计出资额1亿元后，2023年1月18日，新疆有色以债权转股权出资1.35亿元，使恒盛铍业注册资本增至2.35亿元，恒盛铍业净资产也由负转正，2023年9月30日为7908.00万元。

子公司停产错失金价大涨，多数黄金矿企股价不及预期

与恒盛铍业迎来“曙光”相比，2023年的西部黄金则因旗下金矿停产而错失金价大涨。

今年前三季度不少黄金上市公司因黄金“量价齐升”获得不错的业绩。在东财行业黄金板块中，中金黄金（600489.SH）、山东黄金（600547.SH）、银泰黄金（000975.SZ）、赤峰黄金（600988.SH）等上市公司均实现2023年前三季度营收和归母净利润双增，而西部黄金则是板块中唯一一家营收和归母净利润均同比减少，且归母净利润为负的企业。

2023年三季报显示，西部黄金前三季度营收为32.23亿元，同比微减0.51%，而归母净利润亏损6392.47万元，同比减少196.89%，不仅由盈转亏，还将去年同期净利润（6597.85万元）几近亏尽。

对于归母净利润由盈转亏，西部黄金表示，主要原因是电解金属锰销售价格较上年同期下降，以及子公司部分矿山停产，矿山生产黄金产销量较上年同期减少。2023年前三季度西部黄金标准金的产量和销量分别为5.45吨、5.35吨，同比减少2.05%、0.99%。

12月初，西部黄金公告称，全资子公司西部黄金哈密金矿有限责任公司目前正在进行矿权整合，仍处在停产状态。

对于其他停产金矿的复产进展，12月26日，时代财经致电西部黄金证券部，相关工作人员表示，“如果后面有新进展，我们会第一时间披露的。”

而尽管年内金价大涨超10%，西部黄金的股价涨幅却不足3%。黄金上市公司中，除了四川黄金年内股价涨幅超20%，其余上市公司涨跌幅均在10%以内。

广发期货贵金属研究员叶倩宁告诉时代周报记者，尽管今年金价持续攀升，但由于采矿成本亦同步上升，矿企大部分的收入需要用于偿还债务因此现金流积累有限无法进行扩张，使得大多数大型黄金矿企的股价表现都不如预期。

“未来若企业债务水平降低，矿企现金流改善并提高股息率，其股价有望回暖。”叶倩宁表示。

未来黄金价格走势如何？叶倩宁表示，展望2024年，从欧美到全球经济难以看到更强的增长动能。不过以下两种情形，在不同因素驱动下都有望提振贵金属价格。

第一种是若美联储提前降息，从投资机会成本（实际利率走低）和持续上涨动能（投机和配置的持仓持续上升）的角度，都对金价有利多驱动。第二种是若美国经济出现“爆雷”，从避险的角度看也将利好金价。