联准会决议前瞻：暂停加息已是定局！警惕鹰派倾向重燃美元涨势

• 市场普遍预计联准会本周将暂停加息

• 但对通胀压力再度抬头的担忧，将使再次加息成为可能

• 如果联准会暂停加息但保持鹰派倾向，可能会重燃美元涨势

第二轮通胀担忧再度抬头

本周最后两个交易日，市场将迎来极度繁忙的央行金融周，美联储(FED)会议将于美东时间9月20日星期三（GMT+8时间周四凌晨）举行。美国经济的弹性和最近公布的数据给市场参与者带来了更多“软着陆”的希望，但与此同时，随着需求居高不下和能源价格飙升，市场又重新燃起了对第二轮通胀压力的担忧。

从联准会政策制定者最近的评论中可以看出，即使是知名的鹰派人士似乎也对9月份暂停加息持开放态度，最近的会议纪要也显示出对未来路径的不同看法。不过多数政策制定者也认同这样一种观点，即如果证明有必要，就为进一步加息敞开大门，因此“鹰派暂停加息”似乎是最有可能的结果。

从下面的联准会利率预测图可以看到，目前市场几乎100%预计联准会在9月会议将按兵不动，但对11月是否加息存在分歧，11月加息25个基点的概率为33%。

通膨难题和经济预测

在通胀方面，美国取得了显著进展。目前的通膨率自峰值以来已经下降了一半以上，而且劳动力市场也已显示出降温的初步迹象。有积极的迹象表明，联准会的基准利率正在对经济产生预期的影响，因为利率现在超过了通胀。

在本周的会议之前，最近油价的上涨和通胀数据是最值得担忧的。央行政策制定者可能会指出，最后一点通胀可能也是最难克服的。油价上涨和美国经济强劲需求的结合很可能为进一步加息敞开大门。

美国通胀VS联准会利率

鉴于不到12个月前，联准会还称将不惜一切代价控制通胀，因此9月利率决议上其也不太可能排除进一步收紧政策的可能性。笔者预计，如果联准会此次暂停加息，最新的经济预测可能会表明经济仍在升温，通胀预期和劳动力市场预测可能会下降，但2023年和2024年的GDP预测肯定会上升。

暂停加息也将让联准会有时间消化更多数据，尤其是考虑到近期通胀上升。而随着学生贷款的偿还恢复，第四季度需求和零售销售可能会面临压力。这将对消费者的消费能力产生重大影响，同时密切关注家庭储蓄的变化。

两种不同的暂停加息路径

暂停加息-鸽派倾向：9月暂停加息似乎已成定局，但如果委员会继续表达出对数据的以来，而且几乎没有提到通胀上行风险的话，这可能会令美元走低，风险资产反弹。

暂停加息-鹰派倾向：如果联准会对暂停加息采取更强硬的立场，更多地围绕近期通胀上升和上行风险依然存在进行讨，并重申有必要为进一步加息敞开大门的话，可能会成为美元继续走强所需的催化剂。这在理论上也会给风险资产带来压力。

（Zain Vawda撰，Cindy译）

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