美国财政部超预期发债，知名对冲基金押注美债长端殖利率将升至5.5%

由于中长期借款需求，美国财政部超预期发债，公债供应量增加，公债殖利率走高；基于长期通胀率或持稳3%水平、供给失衡推动长端殖利率趋于上行以及日债相对于美债吸引力增加等因素，知名对冲基金PSCM押注做空30年期美债。

由于中长期借款需求，美国财政部超预期发债

当地时间8月1日，国际评级机构惠誉（Fitch）将美国主权信用评级从AAA下调至AA+。惠誉指出，下调评级反映出美国债务上限僵局反复出现，未来三年财政恶化，政府债务居高不下且仍在持续增加以及缺乏中期财政框架等问题。

当地时间8月2日，美国财政部发布季度再融资计划显示，下周的季度再融资操作中发行债券总额为1030亿美元，高于预期的1020亿美元，高于前一季度的960亿美元，其中包括420亿3年期（8月8日）、380亿10年期（8月9日）和230亿30年期（8月10日）。

与此同时，美国财政部表示，由于中长期借款需求，未来几个季度可能有必要进一步提高发行规模，增长规模将取决于财政状况和美联储持续缩减资产负债表的时长。此外，财政部周二已将本季度借款规模提高至1万亿美元。

美国长端公债供给超预期，推动美债殖利率上行，美债价格普跌，其中10年期和30年期公债殖利率周四（8月3日）分别上涨10个基点和12个基点至4.18%和4.30%。

押注美债长端殖利率走高，知名对冲基金大举做空30年期美债

周四（8月3日），知名对冲基金潘兴广场资本管理公司（PSCM）创始人比尔阿克曼（Bill Ackman）发表推文表示，其对冲基金已经通过看跌期权来做空30年期美国公债。

他分析称，鉴于结构性变化（包括去全球化、更高的国防成本、能源转型、不断增长的福利、美国长期利率仍然保持在较低水平以及工人议价能力增强），将导致美国长期通胀水平上升，我们可能会处于一个持续通胀约为3%的环境。

他还提及，从供需的角度来看，长期公债已处于超买区域；在32万亿美元的债务和巨额赤字、再叠加更高的再融资利率的情况下，公债的供应量增加是确定性事件。

当将新发行债券和美联储量化紧缩（QT）结合在一起考虑时，如此大规模的供应增长必然需要大幅提高利率才行，不然不太可能会有更多投资者愿意买入。

最后他考虑到中国和其它一些国家在金融上与美国脱钩的意愿，以及日央行结束收益率曲线控制（YCC）政策的预期增加了日债相对于美债的吸引力。

综合上述因素，他认为，如果长期通胀率为3%而不是2%，假定其它条件不变的情况下，那么可以看到30年期公债殖利率=3%+0.5%（实际利率）+2%（期限溢价）=5.5%，历史上债券市场有很多次在几周内对长端殖利率曲线进行重新定价，这次可能也不例外。

最后，他还明确表示，做空30年期公债的原因主要是为了对冲长期利率上升对股票带来的影响，当然，同时这也是一个高概率的独立押注。