二季度经营延续“增长”！361度吃到“下沉市场”红利

7月17日，位列国内运动品牌第二梯队的361度(00361.HK)披露了2023年第二季度运营数据，成绩亮眼。

期内，公司主品牌零售额同比实现低双位数增长；童装品牌同比去年增长约20%-25%；电商业务呈现持续增长态势，整体流水同比增长约30%。

361度经营数据出炉后，该公司受到了多家券商的密集关注。其中，中金报告称，维持361度“跑赢行业”评级，2023/24年EPS预测0.44/0.54元不变，目标价5.26港元。中信证券则认为，其高性价比产品竞争力仍在持续提升，看好公司持续受益消费降级的趋势，并在长期保持良好增长势头，目标价5港元，给予“买入”评级。

实际上，在二级市场上，7月6日至17日，361度(00361.HK)就开启了反弹模式，录得7连阳。不过，7月18日，或受到大盘下行的拖累，361度市场预期的涨幅并未出现，截至收盘，该股小幅下滑1.75%至3.94港元/股。

01二季度延续“增长”主旋律

在全民健身运动热潮的带动下，体育消费市场呈现逐步回暖趋势。从361度披露的第二季度运营数据看，其三大业务板块的零售均表现良好。

361度线下主品牌和童装线下流水同比增速环比第一季度基本持平。其中，主品牌零售额增速与第一季度均为低双位数增长。

童装业务作为361度重点发力的业务板块，表现一如既往稳健，2022年，361度的童装品牌线下流水在疫情冲击下，其零售额增幅整体处于20-25%之间，表现靓丽。今年上半年，继续保持该增速。

早在2009年，361度就开始启动童装业务，而后为了支持童装业务的发展，该公司还将童装板块独立运营。目前，童装业务已经成为公司收入增长的担当，2022年童装品牌收入实现14.4亿元，同比大增30.3%，持续领先整体。截至2022年末，361度的童装品牌门店比重亦超过40%。

电商业务也延续快速增长趋势，第二季度整体流水同比增长约30%。目前，361度在天猫淘宝、京东、唯品会等知名电子商务平台以及拼多多、抖音等新型平台均有布局。

在今年618大促中，361度数据尤为亮眼。期间，该公司电商全渠道累计流水同比增长约43%；成人装同比增长约37%，儿童装同比增长约82%。天猫、京东、抖音全波段流水分别同比增长约48%、25%、160%。

热销产品中，禅5及AG系列销量亮眼受益于阿隆戈登所在掘金队NBA2022-23 赛季总冠军，丁威迪DVD1系列表现受益于中国行催化；同时IP联名、代言人同款龚俊轨迹4.0 等产品均在618期间贡献主要销量。

另值得关注的，361度赞助的杭州亚运会将于今年9月开幕，NBA代言球星阿隆戈登也将于8月展开中国行，相关的营销活动和联名产品的销售。此举或有望带动361度品牌提升，并拉动第三季度流水进一步实现快速增长。

02“瞄准”下沉市场

近年来，伴随着国潮崛起，以及本土优质运动品牌在产品端研发、设计、营销等方面竞争力不断提升，消费者越来越认可本土品牌。

同时，年轻群体的需求观念也在改变。疫后时代，消费者变得更加理性，从以往的冲动、超前消费，到如今更看重价格和品质。相对于国际品牌，国货品牌性价比更高，为本土品牌提供较大成长空间。

在这种消费趋势下，我国三四线城市迎来扩容，而定位下沉市场的361 度的消费潜能也被进一步激发。

2016年以来，361度所有核心品牌门店中均有超过70%位于三线及以下城市，2022年这个比重已提升到76.3%，仅2成左右的门店位于一二线城市。特步也主打三四线城市，门店数量占比约6成左右。

与361度、特步相反，李宁、和安踏则均近50%的门店位于国内的一二线城市。为此，过去这些年，迫于行业龙头的压力，361度、特步进入一二线城市的中高端市场存在不小的障碍。

但俗话说，“祸兮福所倚，福兮祸所伏”。据CBNData消费大数据显示，目前我国一二线城市的国货消费占6.3%，三四线城市占23.85%，增速分别为22.43%和45.79%。

疫情影响下，李宁和安踏受制于一二线城市布局，而 特步、361 度反倒吃到了下沉市场的国潮消费红利。

财报显示，2022年，361度营收净利双双录得双位数增长，营收69.6亿元亿元，同比增长17.3%；归母净利润7.5亿元，同比增长24.2%。其中，361度的鞋类、服装、配饰、儿童以及其他产品均保持双位数增长。

同期，其他三家运动品牌的盈利则被按下暂停键。其中，李宁、安踏、特步的收入分别同比为+14.3%、+8.8%、29.1%；归母净利润分别同比+1.3%、-1.7%、+1.5%。

在同样的外部环境下，361度2022年的净利润增速明显优于李宁、安踏和特步，保持了快速增长的势头。

另外，从销售价格看，361度的定价也符合下沉市场的价格区间定位。

兴业证券研报指出，目前，361 度的价格带与其他头部运动鞋服品牌相比，形成错位竞争。361 度价格带性价比更高，并有望增加其在下沉市场的份额占比。