PRCBroker：美联储对信贷紧缩持谨慎态度

PRCBroker独家财报精彩导读：

■ 美国3月CPI暗示通胀压力减弱且持续

■ 美联储因信贷紧缩对经济下行风险更加警惕

昨日公布的 3 月份消费者价格指数（CPI）（同比 5.0% 和环比 0.1%）低于市场预期（分别为 5.2% 和 0.2%）。 从对同比增幅的贡献来看，食品（1.28%→1.15%）下降，能源（0.36%→-0.45%）有助于下降，商品（0.22%→0.33%）的贡献度扩大。 此外，服务业的贡献（4.22%→4.15%）从2021年9月到今年2月持续增长，但在3月转为收缩。 因此，剔除食品和能源的核心指数上升率（同比5.6%，环比0.4%）符合市场预期。 服务业的增长得到了住房相关成本的支持，该成本占整体 CPI 的 34.4%（2023 年）。 尽管与住房相关的支出贡献比上月（2.79%）上升至2.81%，但扩张步伐有所放缓，暗示CPI整体涨幅有进一步放缓的可能。 但扣除食品、能源和住房相关费用的CPI环比上涨0.3%，涨幅比上月加快（环比上涨0.2%），通胀压力持续存在。

此外，昨日（3月21-22日）公布的联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要一致决定加息25bps，并透露正在考虑暂停加息，也暗示有对5月进一步加息没有信心。 此外，据说信贷紧缩对经济前景的不确定性非常大，在强调继续对经济下行保持警惕的立场的同时，指出确保灵活性和选择权很重要政策决定。

受此影响，FF利率导向目标上限将在5月上调25bps、并认为没有必要修改此前的看法，即以5.25%暂时维持不变。 不过，正如FOMC会议纪要所指出的，信贷紧缩的程度是判断政策走向的关键，因此明日起金融机构尤其是区域性银行公布的财报将备受关注。 我们希望通过观察可疑账户准备金的积累速度和贷款立场的变化，来确认是否在进行对信用风险上升的准备。