瑞士信贷收购后市场谨慎 - 丹斯克银行

今天的市场推动者

本周以一个空的数据日历开始，因此所有的目光都集中在银行业的发展上。

本周的主要关注事件将是周三的联邦公开市场委员会会议。正如我们所看到的那样，美国当局已经设法稳定了银行业的局势，我们认为美联储没有理由停止加息，因为核心价格压力仍然存在。

此外，英格兰银行、挪威银行和土耳其中央银行将于本周宣布其货币政策决定。

需要关注的关键数据点将是周五在欧洲和美国到期的闪存PMI。由于数据是在月中旬收集的，这些数据可能已经反映了近期市场动荡对信心的一些负面影响。

60秒概述

银行业消息：在经历了戏剧性的一周之后，昨晚宣布瑞士信贷将被瑞银收购，总对价为30亿瑞士法郎。尽管瑞士信贷仍有偿付能力，但该行出现了大量客户外流，导致瑞士国家银行周三延长了流动性额度。尽管如此，事实证明，这不足以灌输信心，最终这家国内竞争对手银行的接管在周末获得了监管机构的同意和批准。此次收购导致瑞银成为一家规模更大的银行，并为其提供了一段过渡期，以建立适当的资本缓冲。此外，瑞士国家银行已承诺提供额外的流动性援助，而联邦政府也在提供90亿瑞士法郎的担保，以弥补瑞银因某些超过特定阈值的资产而造成的损失。作为交易的一部分，瑞士信贷未偿付的AT1被完全减记，这可能会在这一细分市场引发更广泛的不安。话虽如此，私营部门在周末达成的解决方案总体上应该是积极的。美联储、欧洲央行和英国央行在声明中对这一宣布表示欢迎。此外，美联储与其他五大央行推出了每日互换额度，以“缓解全球融资市场的压力”，从而改善美元流动性的获取。

市场：周五，股市收低（但本周有所上涨），美国国债收益率下降，美元大幅贬值，原油价格继续下跌，黄金上涨。美国密歇根大学的消费者情绪调查显示，3月份为63.4，低于预期，低于2月份的67。此外，3月份的短期通胀预期从2月份的4.1%降至3.8%，这可能反映了油价下跌，因此，加上银行业的动荡，抑制了美联储的加息预期（更多信息见下文）。

今天上午，亚洲股市处于负值区间，美国和欧洲股票期货涨跌互现。两年期美国国债收益率下降货币正在波动，没有明确的方向。总体而言，市场普遍谨慎，避险情绪似乎是驱动力。

美联储预览：上周，欧洲央行强调，通胀和金融稳定风险之间没有权衡，我们预计美联储将在周三发出类似的信息。

正如我们在3月15日的《全球通胀观察》中所强调的那样，鉴于潜在的价格压力仍然是粘性的，甚至是加速的，美联储无法停止收紧货币政策，也决不能开始放松。目前，紧急措施似乎已经成功稳定了严重的传染风险，但正如欧洲央行所证明的那样，即使在持续的不确定性中，它们也为进z一步加息打开了大门。需要进一步收紧的程度取决于银行业危机对宏观经济前景的影响。

到目前为止，短期实际利率和更广泛的金融状况保持相对稳定。我们的内部“增长税”措施处于适度的限制范围，因为信贷和股票部分的收紧弥补了较低的收益率和抵押贷款利率。只要宏观数据保持强劲，这很适合美联储。目前，我们喜欢我们呼吁的加息25个基点，并在5月份将最终利率定在5.00-5.25%。因此，我们认为短期利率从当前水平来看有适度的上行风险。阅读更多美国研究-美联储预览：尽管存在波动，加息仍在继续，3月17日。

固定收益：周五开始时相对温和，因为市场处于观望模式，等待有关瑞士信贷情况的新信息，并在周四的欧洲央行会议之后。然而，在午餐时间左右，由于担心瑞士信贷的影响，收益率开始大幅下降。收益率在整个曲线上下降，尽管在5y点的收益率略高于曲线的其余部分。德国国债收益率在2-10点下跌约20个基点。欧元区内部利差略有扩大。10年期德国国债和2年期沙茨国债的德国ASW价差分别扩大了5便士和10便士。周末瑞银收购CS的消息应该会支撑今天上午的风险情绪，但由于本周央行会议前的不确定性增加，市场将对这一消息感到不安。10年期美国国债在亚洲交易日早些时候出现了50便士的抛售，但现在又回到了周五收盘时的3.42%左右。本周我们将举行多次央行会议，从周三的美联储和周四的挪威、英国央行和瑞士国家银行开始。周三，我们还将举行欧洲央行观察者会议，这也将是值得关注的，今天欧洲中部时间15:00，拉加德将在欧洲议会举行类似的听证会。

外汇：上周全球外汇市场表现疲软，Scandies下跌，日元上涨。考虑到周末瑞银收购瑞士信贷的交易进展，这是有充分理由的。展望未来，本周最大的市场推动者是周三的联邦公开市场委员会会议。我们预计欧元/美元将上涨25个基点。