美元反弹遇阻，美元/新台币或仍未摆脱下行风险，警惕30得而复失

摘要：杰克森霍尔年会来袭、美联储货币政策陷入两难境地；美元/新台币或仍未摆脱下行风险，警惕30得而复失。

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杰克森霍尔年会来袭，10年期美债收益率升破3%

在8月18日美联储7月会议纪要公布以及一众美联储官员持续释放鹰派推动下，美元指数企稳105.0并升至109.0上方，近三周累计涨幅达4.5%。据最新公布“美联储观察”显示，美联储到9月份加息50个基点的概率为39.5%，加息75个基点的概率为60.5%。

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值得留意的是，周三（8月24日）美国10年期国债收益率涨超3%，创7月21日以来最高。与此同时，WTI原油自8月中旬以来累计反弹11%。欧洲基准荷兰天然气期货价格突破300欧元/兆瓦时，刷新自3月初以来新高。而10年期美债收益率受到FED收紧货币政策以及潜在通胀回升推动下升破3%水平。

美国10年期国债收益率：

因此，美元/新台币近段时间以来依旧呈现出强势特征，尤其需要注意的是美联储将于9月加速缩表（9月起美联储将提高美国国债的每月缩减上限至600亿美元，并提高机构债券和机构抵押贷款支持证券(MBS)的每月缩减上限至350亿美元），加之亚洲地缘政治局势趋紧，资金存在加速流向美元的可能。

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不过，美国近期公布的制造业数据表现不佳，这为美联储后续货币政策走向带来不确定性。其中周二（8月23日）公布的美国8月Markit服务业PMI初值下降至44.1，不及预期值49.8，创27个月新低；美国8月Markit制造业PMI初值跌至51.3，低于预期的51.8，创25个月新低；综合采购经理人指数（PMI）下滑2.7点至45，为2020年5月以来最低。

笔者认为，对于美联储下半年货币政策的考量需注意需求放缓有助于缓解通胀，但需求的大幅放缓可能阻碍市场加大对供应侧瓶颈的投资，不利于通胀回落。加之中期选举临近，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）或将于杰克逊霍尔年会上再度暗示暂停加息的可能。

另一方面，台新金控首席经济学家李镇宇表示，因台湾通膨率升至13年新高，且全球进入升息循环，因此预估央行全年升息2码至2.5码。政大地政学系主任孙振义则表示，升息后土地、建筑融资成本上升，反有助于建商哄抬房价。此外，其认为台湾央行的政策利率传导到市场的效果较美国联准会小，升息后隔夜拆款利率变动常小于升息幅度，因此对于台湾通膨控制程度较低。

美元/新台币

总结而言，笔者认为当前美元/新台币仍有进一步上行风险，但除非美联储真的采取激进加息行动，否则美元/新台币上行空间或将受限，不排除后市再度回落至30.0美元下方整固。（Billy撰）

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