在普京的支持下，俄罗斯市场向全面重新开放迈进

当莫斯科股票交易员周四早上回到他们的办公桌时，他们将在一个面临巨大抛售压力的市场中恢复工作，而国家试图支撑它。任何人都在猜测事情会走向何方。

随着俄罗斯重启部分当地股票交易，结束现代历史上最长的停摆，股票、债券和卢布将在近一个月内首次同时交易。

市场受到资本管制、数十亿卢布购买国有资产的承诺以及最近总统弗拉基米尔·普京(Vladimir Putin)警告说，购买俄罗斯天然气但反对入侵乌克兰的外国应该得到支持。准备用卢布支付。

问题是，随着投资者逃离世界上最受制裁国家之一的资产，这些措施是否足以抵消强劲的抛售压力。市场开放的最后一周——在 2 月 24 日俄罗斯入侵乌克兰期间——它发布了股市历史上最严重的单日暴跌之一。

普京要求卢布支付天然气费用可能需要数周时间才能实施，但这种可能性在卢布回吐涨幅之前引发了超过 8% 的双重飙升。

“这是如何进一步孤立俄罗斯以改善当地市场的典型例子，”莫斯科 ITI Capital 首席投资策略师 Iskander Lutsko 在电话中表示。

货币的剧烈波动提醒人们，市场如何成为入侵前存在的透视镜版本。即使在今年年初，尽管地缘政治阴云密布，投资者仍将俄罗斯资产视为新兴市场的最佳投资之一。

“资本流动和货币操作的限制意味着你可以想出任何你喜欢的汇率、关键利率或 OFZ 收益率，”莫斯科 Aricapital 的投资组合经理 Alexey Tretyakov 在 3 月 21 日债券交易重新开放时表示。

追加保证金，收益

当俄罗斯股市开始交易时，国家可能会尽其所能防止再次暴跌。该国从 2008 年金融崩溃中重拾其股票剧本，政府在本月初承诺在交易恢复时花费相当于 100 亿美元购买股票。

尽管如此，由于中央银行多达三分之二的外汇资产在国际上被冻结以惩罚俄罗斯的入侵，目前尚不清楚它将如何获得和转换这些资金以支持市场。

莫斯科Renaissance Capital经纪公司董事总经理马克西姆·奥尔洛夫斯基(Maxim Orlovsky)预计，股票的开盘方式与当地债券(即OFZ)在停牌结束时的表现相同：它们将下跌，直到国家介入购买。

“我们预计 OFZ 市场首日交易的动态会重演，”他说。“开始时追加保证金，然后是收益。”

目前，俄罗斯央行已禁止卖空其在周四获准交易的 33 只在俄罗斯首次上市的股票中的任何一只。Yandex NV、TCS Group Holding Plc、Ozon Holdings Plc等主要在境外上市的公司，明天不会复牌。

海外投资者被禁止退出当地股票，任何外国人都不能将其在当地证券上的收益转移到国外。

迪拜 Tellimer 的策略师 Hasnain Malik 表示：“假设他们尚未将本地资产减至零，那么非常有限的重新开放对无法出售并仍被困的外国人来说几乎没有什么不同。”

在国际债券市场上，俄罗斯及其公司正在推进偿债工作。但欧元债券市场已成为一个不可预测的地方，投资者正在密切关注他们的账户，以了解他们的息票支付何时或是否到达。

这一过程使人们关注清算公司、代理银行、支付代理和托管人，这些机构通常在公众视线之外处理转账。

现在的障碍包括冻结俄罗斯的储备，世界上最大的结算系统不再处理大多数俄罗斯资产的事实，以及美国银行在寻求保证不会违反对俄罗斯亿万富翁的制裁时的谨慎态度。