澳元/美元：全球通货再膨胀是其上涨的根本驱动力，但也有可能出现波动 - 西太平洋银行

澳元/美元11月初从0.70附近的反弹几乎没有停顿，刚突破了0.76关口。大宗商品和相关的中国工业反弹，加上疫苗上市支撑的全球乐观情绪，应该会使澳元/美元的上行趋势在数月内保持不变。但第一季度的情况可能更为复杂，定价中没有明显的风险溢价，以反映中国继续加大对澳大利亚出口的排斥程度的可能性。据西太平洋银行（Westpac）称，澳大利亚储备银行(Reserve Bank of Australia, RBA)的更多量化宽松政策也在酝酿之中，这将帮助抑制澳元/美元反弹。

核心要点

铁矿石可能仍将是澳元的一个强势来源。10月份铁矿石出口达到110亿澳元的创纪录高点，占澳大利亚出口总额的36%。联邦政府本周公布的预算状况有所改善，这在很大程度上是由于采矿业收入增加。

由于美元面临广泛压力，澳元/美元进一步升值可能会持续到2021年初。然而，我们对2021年第一季度末0.76的预测暗示了一些阻碍反弹的不利因素。其一是货币政策。澳大利亚央行的1000亿澳元量化宽松计划将在6个月内迅速结束，其他主要央行将继续扩大资产负债表，而澳大利亚央行指出，工资增长缓慢削弱了通胀回归目标的前景，西太平洋银行预计还将宣布1000亿美元的量化宽松政策。这可能最早在2月份的会议上出现，给澳元造成限制。

经济方面的消息很可能是鼓舞人心的，消费者和商业信心已经大幅反弹，第三季度家庭储蓄率高达18.9%，就业创造的速度在11月再次超出预期。但目前还不清楚这将如何转化为对澳元的需求，旅游和教育出口的复苏仍很遥远。

此外，最近几周澳元的价格走势表明，如果中国进一步提高对澳大利亚出口的壁垒，价格中的风险溢价可以忽略不计。例如，去年澳大利亚对中国的煤炭出口接近110亿美元；中国官方媒体表示，中国没有批准进一步进口此类产品。中国还拥有其他多种进口产品的替代来源，这些产品在新的一年可能会受到抨击。这一消息可能会在第一季度引起市场关注，打压澳元交叉盘，限制澳元兑脆弱的美元收益。