美元走势进入“换档期”，黄金白银或将逐渐恢复元气

摘要：美国近期经济数据表现较强于预期，但是疫情对经济前景的影响依然难以估量，美元暂时进入了低位振荡阶段，日内关注零售数据对美元的影响。美元短期不是黄金白银走势的主导因素，市场可能比较关注美债收益率上升对贵金属的影响，需要指出的是长久以来形成的“美债收益率与黄金负相关”的思维定式可能不适用于眼下的“非常时期”，也就说美债收益率上升可能不会继续打击黄金白银。技术上，黄金白银收复各自的关键阵地后可能进一步反弹走强。

美元走势本周以来美国公布的多项重要经济数据表现强于预期。如6月JOLTS职位空缺录得589万，较高于预期530万；上周初请失业金人数降至96.3万，少于预期的110万；这两项数据显示美国就业市场复苏继续强于预期。而7月PPI（核心年率0.3%，高于预期0.1%）和CPI数据（核心年率1.6%，高于预期1.1%）的表现也较强于预期，表明通胀水平也超预期上升。晚间美国将公布7月零售以及8月消费者信心，作为以消费为主的经济体，这两项数据可能将给美元走势带来指引。

然而，连续表现向好的经济数据却依然不能解决美元的下行压力。经济数据反映的是过去经济活动，并不能说明目前以及未来经济表现，恶化的疫情将继续阻碍经济复苏，同时可能削弱未来增长潜力。另外，美联储未来一两年都可能保持极度宽松措施，就像它自己说的“直到经济度过危机走上正轨”。

另外，美元还将面临信任危机，因为无论是美联储的宽松政策，还是美国政府的“直升机撒钱”，都近乎无中生有的创造大量具有购买力的美元，尽管这些措施是任何国家应对此类危机的正常程序，但是鉴于美元的全球流通性，廉价美元涌入他国资产市场或者购买它国服务和商品，这客观上造成美元“收割”其他国家的事实。未来全球定价和储备货币多元化将是大势所趋，美元全球地位的下降将损害美元的长期价值。

日图显示，美元指数继续振荡在92.50至94.00的区间内，短线尽管位于区间中部，但是上方阻力密集，93.50、93.75以及94.00等阻力都可能限制指数的上行空间。而若下行，初步目标关注93.00，跌破后将打开跌向区间底部92.00的空间。

黄金走势黄金在本周二遭遇重大挫折，比此前的上涨来得更加猛烈，而触发黄金白银大跌的关键因素是美债收益率的反弹，当日美债十年期收益率反弹10%至0.64%。在正常情况下，美债十年期收益率上升意味着无风险利率的上升，这对无息资产黄金等贵金属而言是大杀器，这也是为何在大多数时间里美债收益率与黄金负相关的原因。

但是在眼下“非常时期”，“美债收益率与黄金负相关”这一规律将面临考验。在正常情况下，市场预期经济将增强，未来资金将变得紧俏，债券购买者将要求更高的利率以弥补未来利率上升的风险，这才会导致国债收益率的上升。但是在目前这种情况下美债收益率走强的逻辑并不是这样，因为经济前景不明朗且极度宽松政策短期内不会转变。

所以此次美债收益率的反弹更可能由美国政府债券“超发”以及战略投资者撤离美债市场等因素导致，若是这样美债收益率上升对黄金反而是利好消息。黄金本周遭遇的重挫可能仅仅是因为传统思维定势导致的一场“误会”，在美联储等全球央行极度宽松、经济增长前景疲软以及全球政治关系趋于紧张的大背景下，黄金短期大震荡可能不会破坏牛市大方向。

日图显示，黄金本周大幅回调后低位反弹，保持3月份以来的上涨趋势完好，后续或将延续这波涨势。短线关注能否有效站上20日均线1950，有效站上预计将上涨指向1980-2000区域阻力。而若短线回落，下方支持关注1940以及1920等水平。

白银走势日图显示，白银本周大幅回落后在20日均线附近受到支持反弹，银价现已经收复了关键水平26（该水平在2011-12年曾充当重要支持平台），持稳该水平银价可能会进一步反弹上涨，往上初步阻力关注28，后续有效上破该阻力将再次打开上涨挑战30关口的空间。当然，若下破26，则再次关注20日均线的支持（现位于25一线）。