原油暴跌 投资逻辑重演绎 国际油价还将剧烈动荡

一周之内，美国WTI原油期货暴跌29%，创下自1991年1月13日以来的最大单周跌幅，布伦特原油期货价格则下跌了25%。

3月6日，OPEC组织与俄罗斯为首的盟国就加大减产力度进行谈判，以应对新冠肺炎导致的全球原油需求减少，会议未达成新的延长或扩大减产的协议，4月1日起减产行动将结束，也宣告本轮长达3年多时间的减产措施结束。

这也拉响了油价下跌的警报。截至3月24日，美国WTI原油4月期货报24.01美元/桶，布伦特原油5月期货报27.39美元/桶。

国信证券研报表示，虽然OPEC减产效果随着市场份额下降大幅减弱，但停止减产带来的后果也是十分可怕的。

OPEC减产从2017年持续到当前，一直保持较好执行率，最新的一次减产协议是在2019年年底，自2020年一季度减产规模增至170万桶/日，减产量占到全球供应量的1.7%。与此同时，美国页岩油产量再次创下新高达到1310万桶/日，美国页岩油平均成本已经低于40美元/桶，核心地区接近30美元/桶，当前油价下美国没有太大的减产意愿。减产造成了美国原油市场份额不断加大，这也是俄罗斯不愿看到的，俄罗斯也没有主动减产的意愿。

对OPEC国家而言，当前OPEC原油市场份额下降至41%左右，减产效果逐渐下降，当全球原油需求短期下降时，OPEC国家以市场换油价的策略就显得作用相当有限，要知道历史上油价上涨时期OPEC原油份额至少占42%以上，停止减产后各产油国进行价格战等措施会对油价造成致命打击。

同时，疫情严重加大了全球原油供需宽松的局面，当前全球原油严重过剩。在疫情之前全球原油供需就处于宽松局面，年前EIA预计2020年一季度OPEC原油剩余产能就超过200万桶/日。受疫情影响OPEC最新预测2020年全年原油需求增幅为48万桶/日，远低于2019年年底预测的120万桶/日，其中，IHS预计全球一季度原油需求将下降380万桶/日，按此估计全球一季度原油剩余产能将超过600万桶/日，全年预计将超过300万桶/日。

根据高盛公司此前预测，今年世界石油需求平均每天将减少110万桶。俄罗斯能源部副部长帕维尔·索罗金（Pavel Sorokin）称，控制新冠病毒蔓延的措施导致美国、欧洲和亚洲的石油每日需求减少1500万桶至2000万桶。预计今年第一季度和第二季度世界石油每天供应过剩分别达390万桶和570万桶。与此同时，包括美国战略储备在内的全球石油储备总量高达11亿桶之多。由此可见，世界原油市场严重供过于求局面在短期内很难扭转。

随着石油市场价格连续破位下行，估计沙特和俄罗斯也只能顺势操作，难以指望其扭转乾坤。当前，各产油国只关心一件事情，即争夺国际市场份额。多出口，才能薄利多销，多赚钱。 部分市场人士预计，美国WTI和布伦特原油价格不久后将双双跌破15美元。

市场分析人士认为，疫情对世界经济的冲击和影响尚难预料，原油价格在还将剧烈动荡。