香港证监会主席雷添良在香港特许秘书公会2020年周年晚宴上发表的演讲辞

首先，我衷心祝贺香港特许秘书公会成立 70 周年。公会在秉持特许秘书资格的专业标准方面成绩斐然。自成立以来，公会一直致力培训香港及内地的专业人员，并在提倡良好的企业管治及协助为本港制定健全的法律和监管框架层面，担当关键的角色。

今时今日，市场渐趋全球化，联系日益紧密，公会的角色也比以往更形重要。自我在 70 年代末加入永道会计师事务所（Coopers & Lybrand）的伦敦办事处以来，见证了不少世事变迁。

我在 1984 年回流香港时，内地才刚刚开始对外开放。随后我任职高级税务合伙人多年，并曾负责公司的管理和管治工作。

2018 年，我转而投身监管行业，这是我人生中第一次、也是唯一一次转任其他工作。现在，

很多年轻人一听到我 40 年来都在同一家公司工作，无不感到惊讶。

迄今为止，我在证券及期货事务监察委员会（证监会）的工作虽然极具挑战，但却令我获益良多。我很快便明白到监管者和会计师的角色有很多共通点。他们不但需要确保上市公司循规蹈距和保障小股东的利益，亦抱着更远大的共同目标，就是确保市场廉洁稳健。

公司秘书亦在这些工作上发挥至关重要的作用。归根究底，企业管治的成效取决于公司营运者的价值观。

企业管治价值观

过去数十年来，连串大企业丑闻曝光，让我们清楚明白到这个道理。这些企业所犯的缺失为金融市场带来冲击，令全球都受到牵连。

其中最大的一宗丑闻是涉及安然（Enron）及其核数师，即当时五大会计师行之一的安达信

（Arthur Anderson）的破产案。安然以虚假方式夸大其收入，而其最高行政人员亦因牵涉史

上规模最大的做假帐行为而被判入狱。

值得一提的是，安然在破产前，拥有一个顶尖的董事局。该公司的审计委员会主要由外界人士组成，而他们分别都是所属界别的精英。

可是，这只是表面上的情况。实际上，安然的企业管治手法却未如理想。这次事件令我们上了重要的一课，让我们明白到企业管治失当可带来什么后果。

然而，企业管治有道可以带来长远的益处，这点已得到明证。近期对摩根士丹利资本国际世界指数（MSCI World Index）进行的一项研究发现，企业管治良好的公司的股票在截至 2018 年的十年间，总回报平均每月高出 24 个基点。

强政励治的公司的表现往往较为出色并创造更多价值，这应该是上市公司采纳高水平的管治以提升其长远价值的一大诱因。

公司秘书的角色

因应不同机构的性质，公司秘书的职责亦各有不同，但始终离不开一大重任，就是要提高管治水平，确保董事局及辖下委员会有效地运作。

公司秘书担当独一无二的角色，不仅需要营造适当而良好的企业管治文化，同时亦要指导管理层和董事局以最佳的方式履行职务，在职能上远远超乎合规事务层面。

鉴于企业需要提高管治水平，香港公司秘书的角色和职责自然更显繁重。

此外，本港的上市市场现已显著扩大。截至 2019 年 12 月，香港上市公司多达 2,449 家，在短短一年内增加 6%。

由此可见，资深的特许公司秘书不乏良好的事业发展机会，当中部分人士最终可能会成为上市公司的主席、行政总裁及董事。

证监会的前置式监管方针

让我在这里简单讲解证监会一直以来如何促进企业管治水平，并确保香港市场廉洁稳健。

大家可能早已听闻证监会的前置式监管方针，即是我们会及早采取更具针对性的介入行动，藉以打击市场违规行为。

我们如今直接介入许多个案，藉以预防市场失当行为及避免投资者的利益受到损害，务求防范于未然。我们会在审核首次公开招股的早期阶段直接与上市申请人交涉，亦会就企业交易的问题直接联络有关上市公司。我们可以反对个别上市申请或企业交易，或者要求联交所暂停个别股票的买卖。

其中一项显著成果，就是创业板新股的首日股价变动大幅收窄，从 2017 年 1 月平均 874%的惊人水平，降至目前仅约 10%，足以印证市场行为已有改善。

我要强调，前置式监管方针并非取代证监会的执法行动，而是要双管齐下以达致相辅相成的效果。我们仍可选择展开民事及刑事法律程序，包括对犯下市场失当行为（例如违反董事职责）的高级管理层施加赔偿令或取消资格令。在严重的个案中，个别人士因为内幕交易或市场操控活动而被判入狱。

香港在 ESG方面的最新发展

最后，我想略略谈及环境、社会及管治因素。

气候变化的威胁实在不容忽视。事实上，所有企业均要面对一定程度的 ESG 风险。企业必须顾及有关因素，方能彰显良好的企业管治文化。

在 2019 年 12 月，联交所刊发有关检讨 ESG 报告指引及相关《上市规则》条文的咨询总结，当中的主要改革包括强制披露重大的气候相关事宜。联交所亦将所有“社会”关键绩效指标的披露责任提升至“不遵守就解释”。我们乐见有关改革，相信有助促进 ESG 报告的质素。

至于证监会，我们在 2018 年发表了《绿色金融策略框架》（Strategic Framework for Gree

Finance）。短期内，我们会主力促进在资产管理中更妥善地管理气候变化的风险。

为配合这方面的工作，我们已向超过 1,000 家资产管理公司进行问卷调查，查询它们有否及如何将 ESG 因素和与气候变化相关的风险，纳入其投资及风险管理流程中。

我们发现，大部分资产管理公司在评估公司的投资潜力时，曾考虑至少一项 ESG 因素。此

外，它们大多数认为 ESG 因素可能是财务风险的来源，及对投资组合有所影响。

我们亦对资产拥有人进行调查，借此更深入地了解它们对资产管理公司在 ESG 投资和气候风险管理方面的期望。

ESG 因素对于作出有根据的投资决定和有效率地分配资金而言，日益重要。市场上会有更多有关 ESG 的披露，这显然是大势所趋，而未能迎头赶上的公司可能会吃亏。

结语

在结束之前，我想再次强调，现今的市场比过去任何时候都更大、更复杂，而连系亦更加紧

密。但是，证监会致力保障香港市场廉洁稳健的决心，始终不变。这是证监会履行提供世界级的监管，以及巩固香港的主要国际金融中心地位的使命的关键所在。

我近日在接受公会的会刊访问时，被问及香港是否需要提升企业管治的水平。我当时提及由亚洲企业管治协会（Asian Corporate Governance Association）发表的《企业管治报告 2018》

（CG Watch 2018）。香港在亚太区的排名升至第二位，仅次于澳洲。

排名跃升固然值得鼓舞，但企业管治总有改善的空间。证监会非常严肃对待这个课题；我们就企业管治失当个案所进行的调查数目，在过去三年上升了近 30%。

我确信，良好的企业管治不但有助加强投资者信心，而且能促进市场的廉洁稳健和提高效率。

此外，良好的企业管治亦可提升香港的竞争力，及对于香港作为主要的全球金融中心的角色而言，更是不可或缺的。

本文转自香港证监会官网