市场成功逃离恐慌？想太多了！美股进一步上涨或有限，但下跌潜力无穷

市场逃离恐慌，但下跌的潜力依然无穷

市场从上周美国假期流动性干涸的状态中复苏，本周初风险资产遭遇了大跌令投资者保持着高度的警惕。 在美国股指周一的暴跌和周二的跳空低开的两次冲击期间，恐慌情绪似乎随处可见且市场似乎无处可逃、马上就要缴械投降。然而，这一波技术修正似乎并没有跨过自身持续动能的门槛，周三风险资产整体就迎来了反弹。从标普500指数来看，连续两次朝着相反方向跳空开盘的行情可能会构筑一个与逆袭强劲涨势的技术形态。类似的转变也出现在笔者通常用于跟踪整体风险资产的范围中，但该逆袭并没有给人留下深刻的印象、距离真正的突破仍有很长的一段距离。

年关将至，这些投资机会你抓住了吗？

在追寻基于图表的看涨投机行情时，倘若有任何需要保持警惕的迹象，那么可以考虑本周初熊市缺乏牵引力取得更明显的突破。在基准指数标普500指数持续数周的上涨、刷新新的历史高位后，中断这一升势通道且随后跳空低开通常很容易引发市场情绪陷入恐慌的恶性循环。然而，事实并非如此。最关键的因素是成交量的潜在市场。在可能引发金融市场混乱环境进而带来金融危机的年底去杠杆的浪潮中，如此沉默的反应令人难以置信。另一方面，在一个较高的区域建立风险敞口寻求进一步推高价格的牵引力可能与对贬值的认知日益增多的相违背。倘若考虑到成交量和波动性的本质，那么存在进一步升高的可能性，但下跌可能激发更深的确认。

标普500指数 VS VIX恐慌指数（橙色）

查看今年指引市场波动的基本面因素，很明显在过去的一个交易日他们都脱离其自身主要的影响力。上个交易日最值得关注的以经济为中心的主题便是经济活动的健康状况，通常这瞄准的是摸个国家或地区而非全球。澳洲第三季度的GDP同比增速回升至1.7%，符合预期，但澳元却反应平平。而中国的财新制造业PMI却意外录得优于预期的表现。上述数据表现不一，这也可能是令澳元/美元投资者感到混乱的部分原因。

澳元/美元走势日图

美国经济数据冲击美元

笔者最为关注的是美国的ISM非制造业指数，这是衡量全球最大经济体大型企业的指标。就本质上而言，倘若有全球经济增长的火炬手，那ISM非制造业指数就是。近期，美国Markit服务业PMI指数取得了不同于全球其他经济体的过去数月的不同表现，这为市场带来了喘息之机同时推动美元赢得最后一波涨势。然而，ISM非制造业指数意外从54.5下滑至53.9令市场大失所望。虽然最新的读值剧烈50的荣枯线还有一段距离，但整体上也并不令人感到鼓舞。这并没有影响风险趋势，但似乎对美元构成了压力。目前美元指数正在经历5连跌，过去一年录得连续5天下跌的情况少之又少。美元指数的下跌可能继续将价格推低至向近19个月的上行通道下轨线。但值得一提的是，美元指数自2016年5月以来便从未出现过连续6天下跌的情形了。

美元指数走势日图

置于货币政策，笔者主要的担忧是投资者已将对风险偏好的绝对倚赖置于极度宽松的货币政策上以便弥补增长和收益的匮乏。倘若这种信念崩塌，那这对金融市场造成的影响将是巨大的。话虽如此，现在看起来投资者并没有意识到这一事实，或者说没有马上意识到。关于这个主题，市场的波动被孤立在某一主要央行的利率政策决议。加拿大央行在12月的政策会议上保持1.75%的利率水平不变，但淡化了短期降息的预期。这提振了加元强势的上涨，其中给人留下深刻印象的是美元/加元，该货币对结合了基本面的因素和技术面的引力为短期看空提供了条件。

美元/加元走势日图