白银价格走势分析：关注看涨旗形何时结束，涨势复苏前这些关键水平值得关注

10月初以及第四季度为贵金属带来了利好。此前9月和第三季度末黄金和白银的价格遭遇沉重打压；然而之后市场很快便笼罩在悲观气氛之下，资本的重新配置为贵金属带来了福音。

围绕全球经济增长的担忧正在不断加剧，这是美国9月PMI表现令市场大失所望、国际贸易紧张局势有再度升级的征兆以及对英国最终可能无协议脱欧的担忧所致。事实上，硬脱欧风险正在大力打压风险偏好。若当前市场情绪持续承压，则未来几个交易日银价或继续获益。

美国10年期国债收益率技术分析：日线图

美国10年期国债收益率在9月3日触及年度低点1.464%，并创下自2016年7月以来最低水平之后便大幅反弹走高，后在9月13日触及高点1.907%。不过自那以来，收益率便开始回落并持续走低；截至笔者撰稿，美国10年期国债收益率处在1.584%。

在美国国债收益率曲线发生变化的同时，联邦基金期货以及欧洲美元合约显示，市场预计美联储在未来几个月采取更激进的降息行动的可能性正在增加。一周前市场预计美联储将在10月会议上降息25个基点的可能性为50%；而现在的可能性则接近75%。

为什么“实际收益率”对白银价格重要？

美国国债收益率在经济增长担忧升温之际走低可以说是贵金属上涨最重要的基本面支撑之一：实际收益率下滑的环境往往最有利于看涨贵金属；而实际收益率上升的环境往往最有利于看跌贵金属。

实际收益率就是经过通胀调整后的收益率：这里是用美国10年期国债收益率减去整体通胀率。为什么说它很重要？投资关乎一切资产配置与经风险调整后的回报。资产配置是为了实现依据投资者需求所要求的回报。如何进行风险管理？查看新手必备基本面分析指南以及季度技术分析策略

如果通胀预期迅速走高，固定收益就会变差：毕竟回报是固定的。物价上涨你还会想要一个固定回报？那样你的回报将更低。

美国国债实际收益率上升意味着美国国债收益率与通胀率之间的差值变大。由于贵金属没有收益率(无法产生股息、息票或现金流)，因此实际收益率上升时不适合持有贵金属。

银价跟随白银波动率指数走高

在其他资产类别不喜波动性上升(暗示现金流、股息、息票支付等不确定性加大)，贵金属则往往能从波动性上升的时期受益，这是因为不确定性增加了黄金和白银的避险吸引力。

VXSLV（白银波动率指数）技术分析：日线图(2016年4月至2019年10月)

在国际贸易局势取得最新进展之际，白银的波动性（用CBOE白银ETF 波动性指标—代码为VXSLV—来衡量）也开始走高。VXSLV自年度高点33.30（2017年1月3日以来最高）回落之后，目前来到了28.39附近。

目前白银波动率指数VXSLV与白银价格的5天相关系数为0.61，20天相关系数为0.83（而一个月前，也就是9月4日，5天相关系数为0.89；20天相关系数为0.87）。尽管最近几天白银价格和VXSLV的相关性有所减弱，但是更长期的相关性仍然保持稳定：白银波动性走高的市场环境或有望为银价的前进步伐提供支撑。

白银价格技术分析：周线图

笔者最近曾提到白银价格或将经历一段时间的调整，当时白银的交易价格为18.092；而现在的价格接近17.6。银价的回调可能即将结束或是合理的。周线图上看，看涨锤子线的蜡烛形态正在形成。银价目前持续交投自2013年震荡高点以及自2017年4月震荡高点以来的下降趋势线上方。“低处买进”的机会仍然存在。

与金价相似，银价可能不是见顶，而是交投在一个看涨旗形（Bull Flag）中——这是恢复更长期的上行趋势的一种整理模式。考虑到银价在9月初和9月末的时候经历了大幅下跌，银价的旗形整理范围更大。尽管白银价格自7月以来就跌破了上行趋势，但仍然有可能走高。

目前银价仍处在8天、13天、21天EMA线下方。日图上，MACD指标继续下行靠近负值区域。慢随机指标正试图走出超卖区域。如果这个旗形的确是看涨信号，那么确认上涨或需等待银价回升到18.194上方，达到这一水平则银价可能继续上涨。不过在此之前或需保持谨慎。

散户情绪报告显示有近89.7%的头寸为白银净多头，多头和空头的持仓比为8.7：1。净多头较昨日减少3.4%；较上周增加9.6%；净空头较昨日减少18.5%，较上周减少28.1%。散户情绪报告通常作为反向指标，散户保持看多暗示银价可能继续下跌。（ Christopher Vecchio撰，Linda译）

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白银价格技术分析：日线图