标普500指数展望：价值型股表现强于动量型股，部分科技股拖后腿

正如笔者此前所说的那样，美国股指上破了其近期交投的区域，这初步表明市场倾向于看涨股市。而与此同时，避险资产如黄金、白银以及美国国债收益率等相应走软也为股市看涨前景提供了推动作用，暗示市场情绪迎来了更广泛的变化。话虽如此，但周二市场出现了一种不同以往的风险厌恶情绪——仅存于股市内部。

标普500指数日线走势图（MTUM/VLUE—蜡烛图，标普500—色线）

价值股将成为新动力？

市场风险偏好情绪的变化可以从MSCI美国动量因素ETF（代码为MTUM）与MSCI 美国价值因素ETF（代码为VLUE）的比值下滑当中看出。前者是为那些表现出更高价格动能的高市值或者中等市值的股票提供敞口；而后者则是为那些从基本面上看价值更低的高市值或者中等市值的股票提供敞口。这两类基金代表的是两种受欢迎的但本质上各不同的投资风格，因此他们的风险和回报也就不同。自2013年两者被设立以来，MTUM ETF已经上涨了149%，而VLUE ETF才上涨86%。

股市本季度将如何反应，看涨还是看跌？

一般来说，VLUE ETF 是这两个ETF 当中“更加安全”的一只基金，且两者过去两天的表现暗示部分投资者态度正在发生转变。从上图可知，随着投资者开始转战市场其它领域， MTUM/VLUE遭遇重创并录得单日最大跌幅，且连续两天表现不佳。市场风险偏好情绪的变化还可从部分超卖最严重的股票的下滑趋势当中看出，比如流媒体供应商Roku （股票代码为ROKU）、Switch （股票代码为SWCH）以及Shopify （股票代码为SHOP）。

标普500指数日线图（SWCH/标普500—橙色，SHOP/标普500—红色，MSFT/标普500—蓝色）

市场对这些走势变动剧烈但部分未被证实的股票的担忧进一步加剧暗示着股市发生了微妙变化。尽管整体上讲市场只是小幅走低，但超买以及即将步入超买的股票受到了最严重的冲击——尽管它们“安稳度过”8月。同样，部分为当前牛市环境做出了重大贡献（录得强劲上涨）的股票也开始拖后腿——比如微软（股票代码为MSFT），还有QQQ ETF（纳斯达克100指数ETF）。尽管在市场动荡之际贝塔系数相对较高的股票表现不及大盘并不令人意外，但动量基金整体走势完全被逆转使得其价格走势变得如此瞩目，担忧情绪也开始滋长。

标普500指数日线走势图

反过来看，近期看跌情绪令标普500指数面临重新回落向近期交投区域的风险。若标普500指数跌破区域上边界（约在2940）则将令九月初所形成的技术形态遭遇破坏，且可能使该股指再次跌向区域下边界。目前标普500指数正在始于去年第四季度的趋势线支撑附近波动，初步下行支撑目标看向2961，更低水平的支撑或看向2940。

近期有报道称国际贸易关系有望改善，这对多头而言是利好消息，标普500指数从支撑位反弹回升。在此背景下，标普500指数或有望继续在支撑位上方站稳脚跟，不过下行风险仍存在，因交易员们有意抛售一部分今年以来表现最佳的股票。

（Peter Hanks撰，Linda译）

标普500指数4小时走势图