CNMV发布一季度报告 包含非银行金融中介报告及上市公司管理人员薪酬/激励研究

西班牙国家证券市场委员会(CNMV)发布了2019年一季度的季度报告。

报告中包含《证券市场及其代理人：形势和展望 (The Securities Markets and Their Agents: Situation and Outlook)》两年期报告，对经济和金融形势的最新趋势进行深入分析，着重探讨西班牙金融市场及其最相关参与者的发展。

这一期季度报告的新特征之一是囊括了《西班牙的非银行金融中介 (Non-bank financial intermediation in Spain)》报告，其将每两年发行一次，目的是描述非银行金融中介的活动以及参与该类活动的实体，量化其重要性，并为该领域内的主要风险提供深刻见解。

最后，季度报告中还包含一项关于上市公司管理人员薪酬的研究。该研究利用上市公司提交给CNMV的年度薪酬报告中的数据，对Ibex 35上市公司的执行董事的薪酬进行分项分析，以量化他们的激励措施及其与股东目标的一致性。

《证券市场及其代理人：形势和展望》报告指出，当前国际经济环境以增长放缓、预期恶化为特征，这也对西班牙经济产生了影响，但影响程度较小。这种环境引发了美国和欧元区推迟加息，但并未阻止股市在今年第一季度大幅上涨，部分抵消了2018年下半年的损失。以西班牙为例，3月底Ibex 35指数上涨8.2% (2018年下跌15%)，波动性较低，交易量较低。对于参与股票市场的代理商，有必要强调2018年金融市场动荡对集体投资计划的影响。这些公司在上一财年的业绩为负，而单位基金持有者的投资(在投资基金中的投资)几乎是2017年数字的三分之一，主要原因是上个季度的净赎回。尽管如此，该部门的中期前景仍然有利。

另一方面，信贷机构仍然是西班牙投资服务的主要提供者(占各类投资服务产生的收费收入的90%)，而证券公司和代理商继续在传送和执行客户订单领域占有重要地位，并且正在多样化它们提供的服务。

《西班牙非银行金融中介》报告基于金融稳定委员会(FSB)和欧洲系统风险委员会(ESRB)等国际机构的筹备工作描述了银行系统以外的实体进行的信贷中介活动。在西班牙，在这方面活动最活跃的实体是投资基金、证券化发行者、信贷金融机构、经纪自营商和互助担保计划(Mutual Guarantee Schemes)。截至2017年底，这些实体的资产占西班牙金融体系资产的6.8%。这一数字还在上升，尽管低于其他欧洲经济体。基于实体类型的风险分析显示，某些实体应服从定期监测。例如，某些类别的投资基金存在流动性风险。

最后，西班牙IE商学院(Instituto de Empresa)的Juan Pedro Gomez所著的《2013-2017年间Ibex 35公司执行董事的薪酬和激励 (Remuneration and Incentives for Executive Directors of Ibex 35 Companies between 2013 and 2017)》报告基于Ibex 35公司提交给CNMV的执行董事年度薪酬报告中的数据，分析了这些公司执行董事的激励因素，对各激励项目及其与股东目标的一致性进行了量化。研究表明，平均而言，执行董事(包括首席执行官)的激励与公司股价的波动无关。然而，可变薪酬(奖金)——占薪酬总额的33%——主要与短期表现挂钩，而授予的限制性股票和期权的价值(更能代表为股东创造的价值的长期激励)只占薪酬的5%，而欧洲国家这一数字平均为19%，在美国则为42%。此外，只有10%的执行董事拥有限制性股票或期权投资组合。

本文翻译为外汇天眼提供，原文出自CNMV官网