黄金和日元相关性浅析及后市展望

近年来，黄金和日元相关程度愈发明显，同为避险资产，两者相关程度值得深究。

1、日元的避险属性

黄金是典型的避险资产，自古以来自带货币属性，它的避险地位自然不用多说。而日元逐渐成为了避险资产的一份子，笔者把原因归纳如下：

2000年来，日本国内通胀低迷，日本开始实行低利率政策，甚至在2016年开始实行负利率政策，使得日元利率低无可低，当国际局势动荡之时，大量避险资金涌入日元，因不用担心风险事件导致利率降低，从而导致日元走强。

日本有着发达的金融市场。东京是全球第五大国际金融中心，拥有仅次于纽约的第二大证券市场和全球最大的外汇保证金市场，这使得日元计价的资产拥有高度的流动性，可以方便的从不同货币资产之间进行转换。

日元套息交易盛行，投资者可通过借入日元来投资其他市场，因此避险情绪上升时，往往推高日元。

2、风险事件时两者的反应

当风险事件出现时，日元和黄金往往出现买盘，如：2008年美国次贷危机出现后，黄金开始逐步走强，美元兑日元开始走软；2016年6月24日英国公投时黄金大幅上行，美元兑日元大幅走低。

3、两者走势对比

黄金和日元走势从2014年开始相关程度逐步加大，如图：

现货黄金与美元兑日元进行对比可以看到两者反相关性相当之高，换而言之，日元和黄金走势趋同性极高。

自2014年8月18日至2015年12月17日美元兑日元最大涨幅22.64%，黄金兑美元最大跌幅16.74%。

紧接着美元兑日元回落于2016年6月24日波段见底，跌幅18.31%，黄金随后于7月6日波段见顶，涨幅28.62%。两者同时于2016年12月15日再次到达波段顶底点，开始了震荡走势，波段高低点时间几乎时间吻合。

如上图，黄金兑美元于2018年6月21日跌破上行趋势线，而美元兑日元却始终徘徊于趋势线两侧。尤其是在2019年1月3日美元兑日元大幅下挫后出现震荡上行走势，同时黄金亦大幅上行，两者走势开始出现分歧。

虽然本轮黄金和日元走势并非避险情绪推动，但是两者趋同的走势近年来十分罕见，对比其他品种，近期黄金上涨主要跟随大宗商品上涨，目前已经逼近区间阻力。

如果说市场已经习惯了黄金和日元正相关的关系，那么往往在黄金强势时买入日元，在日元走强时购入黄金。对于此次出现的两者背离的走势，个人并不认为两者相关性已经终结，最终仍然倾向相关性回归。结合近期市场情绪，笔者认为，在美联储加息脚步放缓，全球经济增速降低的背景下，黄金将迎来更多的青睐和买盘，那么在目前正在上行的美元兑日元也终将转而向下。

从技术上看，美元兑日元上方平台阻力位于114.5附近，目前仍然维持震荡上行走势，若出现跌破110.00关口则将引发技术性卖盘，下方支撑见于108.00以及104.5附近。