中国2月外储四连升，未来总体稳定仍关注短期资本流动

路透北京3月7日 - 中国2月外储连续四个月走升，增长幅度虽然有限，但分析人士指出，外储连增符合预期，而2月汇率估值因素对外储影响整体偏负面，外储增加的主要原因是在中美贸易谈判利好消息影响下，人民币汇率继续稳步升值以及资本市场反弹带来的资本流入。

他们认为，2月中美谈判达成协议的憧憬为外储企稳创造宽松的外部环境，引发国际资本回流中国，但值得关注的是，最近美指短期回升较快，加上一些地缘政治等因素的影响，未来跨境资本流动形势仍不明确，且需要防范中美贸易谈判可能出现的扰动。

“综合考虑汇率和债券收益率变动，我们保守估计认为，2月份估值因素影响在-100亿美元左右。”华泰证券宏观李超团队快评指出，模型测算显示，汇率变动估值对储备呈现负向，但影响不大；债券收益率估值大概率亦为负向。

交通银行金融研究中心研究员刘健也指出，2月欧元、日圆兑美元小幅贬值，英镑小幅升值，汇率因素对外储影响整体偏负面。

国家外管局新闻发言人、总经济师王春英指出，2月中国外汇市场保持平稳运行；国际金融市场上，美元指数上涨0.6%，金融资产价格涨跌互现，汇率折算和资产价格变动等因素综合作用，外汇储备规模小幅上升。

而FXTM富拓货币策略和市场研究全球主管Jameel Ahmad则认为，最新发布的中国外汇储备数据，从大的层面看并不能说明太多问题，但确实印证了人民币与其他货币一样很长时间以来受市场力量影响的观点，那些对于中国可能受某种原因进而人为影响其货币汇率的假设完全是臆测。

中国央行周四公布，2月末外汇储备为3.090万亿美元，较1月末3.088万亿美元增加22.56亿美元，为连续第四个月增加，升幅为0.1%。国家外汇管理局并预计，未来外汇储备规模将在波动中保持总体稳定。

**关注短期跨境资本流动**

考虑到当前美元指数小幅偏强走势以及中国经济面临经济下行压力，人民币汇率短期内大幅走升的可能性较小，未来估值因素对外储的正向作用并不明显，未来外储规模的变动主要取决于跨境资本流动的形势，当然也包括中美贸易谈判可能带来的影响。

虽然中国加大金融领域的开放力度，尤其是中国资本市场最近明显上攻，恐带来更多跨境资本流入，但同时亦需要提防市场波动可能带来的短期跨境资本流动加剧，从而亦对外储规模造成短期冲击。

“展望3月，中美贸易谈判或将达成协议，有望继续推动人民币汇率升值，资本流动形势有望继续向好。”刘健指出。

王春英也认为，今年以来，全球政治经济环境仍面临较多不确定因素，经济增长势头有所减弱，国际金融市场波动性较大。但中国经济持续健康发展，外汇市场预期继续改善，主要渠道跨境资金流动和外汇收支状况均呈现积极变化，外汇储备规模保持总体稳定。

不过华泰证券的宏观李超团队指出，近期值得注意的是，美元指数短期回升较快，叠加美国和朝鲜领导人在越南会面后未达成任何协议造成东北亚局势紧张，使得包括中国在内的新兴市场货币短期或承压。

而国内媒体亦援引全国政协委员、中国进出口银行董事长胡晓炼在两会期间表示，要高度关注国际收支波动，一方面，中国国际收支情况已发生明显变化，大额双顺差正在减少，未来会否出现逆差值得重视。

另一方面，当前金融领域开放力度加大，资本流入也会造成国际收支波动性加剧。建议加大汇率、利率形成机制改革力度，增强汇率、利率灵活性，以便将来应对国际收支波动时有更好的市场化工具。

亚洲私人银行--新加坡银行也认为，人民币的升值幅度也受多种因素限制。中国经常帐从持续盈余转向大致平衡，以及中国在全球商品出口份额见顶，表明人民币不再被低估。此外，任何削减美中之间达4,190亿美元贸易逆差的协议，都可能令人们对中国经常帐盈余减少，并在中期转为赤字的担忧增加。