Евро сбрасывает балласт

Пессимисты избавляются от длинных позиций по EURUSD

Рынки идут туда, куда ведут их инвестиционные идеи. Если Уоррен Баффет покупает акции японских ритейлеров, он справедливо полагает, что во-первых, азиатский регион восстановится быстрее, чем все остальные; во-вторых, внутренний спрос в Стране восходящего солнца будет сильным, в том числе из-за процесса старения населения. Среди знакомых этого гения инвестиций нет ни одного человека, который торгует внутри дня, а если ты не входишь в число тех, кому Баффет жмет руку, ты вряд ли можешь считать себя успешным на финансовых рынках.

Основной инвестиционной идеей, которая двигала котировки EURUSD вверх на протяжении всего лета являлась дивергенция в экономическом росте еврозоны и США. Возвращение европейского ВВП к тренду представлялось куда более быстрым процессом, чем восстановление его американского аналога, в том числе из-за лучшей эпидемиологической ситуации в Старом свете, создания Европейского фонда восстановления на €750 млрд и роста глобального аппетита к риску, что проявлялось в стремительном ралли мировых фондовых индексов. Осенью ключевая инвестиционная идея себя исчерпала, что привело к масштабному закрытию коротких позиций по доллару США и к коррекции основной валютной пары.

Да, ситуация с COVID-19 в Штатах оставляет желать лучшего, но экономика постепенно адаптировалась к вирусу, что выражается в стабилизации композитного индекса деловой активности от Markit выше отметки 54 в августе и в сентябре. В Европе обстановка, напротив, ухудшилась: вторая волна пандемии способствовала снижению индекса менеджеров по закупкам с 51,9 до 50,1. PMI в сфере услуг и вовсе нырнул ниже отметки 50, что свидетельствует о сокращении сектора.

Динамика европейской деловой активности

Источник: Bloomberg.

Слабость деловой активности является напоминанием, что хотя первоначальный отскок ВВП оказался сильнее, чем ожидалось, это не лучший ориентир на долгосрочную перспективу. Дальнейшее восстановление будет зависеть от COVID-19, а в этой области Европа ничем хорошим похвастать не может.

С другой стороны, еврозона может гордиться Европейским фондом восстановления, который ЕЦБ призвал ЕС сделать постоянным. По оценкам центробанка, наибольшую выгоду от грантов извлекут Хорватия, Болгария и Греция. В числе чистых бенефициаров находятся Португалия, которая благодаря стимулам сможет расширить ВВП на 5,4%, Испания (+3,4%) и Италия (+1,9%).

Влияние Европейского фонда восстановления на экономики ЕС

Источник: Financial Times.

Штаты, увы, на постоянную поддержку рассчитывать не могут. Чиновники ФРС призывают Конгресс увеличить фискальный стимул, однако демократы и республиканцы не находят общего языка по этому вопросу. В итоге наихудшим сценарием развития ситуации для США станет отсутствие дополнительной помощи, сохранение хаотичного управления вирусом и вторая волна COVID-19.

На мой взгляд, нужно сохранять оптимизм и верить, что победа над пандемией не за горами, что вернет на финансовые рынки идею дивергенции в экономическом росте еврозоны и США и позволит покупать EURUSD в долгую на снижении котировок пары к 1,158-1,161 и к 1,149-1,152.

Дмитрий Демиденко для LiteForex