世界的な利上げは終了、市場が織り込む－2024年半ばには緩和開始か

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2023年11月9日 22:13 JST

市場は世界の政策金利の平均が１年以内に低下するとみている

• 利下げ見込む賭けはこれまで裏目に、インフレや成長底堅く

金利トレーダーは、過去数十年で最も急激な世界的金融引き締めは終わったとみて、2024年半ばから金融緩和が始まると予想している。

ブルームバーグがまとめたデータによると、スワップ市場は先進国・地域の政策金利の平均が今後６カ月は動かないとの予想を示唆している。ブルームバーグがまとめたデータによれば、市場が半年にわたる期間で利上げを織り込まないのは２年ぶりだ。

１年以内の0.5ポイントの金利低下も織り込まれており、緩和予想は新型コロナウイルスのパンデミック（世界的大流行）以降で最大。

欧州、米国、オーストラリアで、今月に入って債券価格は反発した。物価上昇圧力が後退すれば、近いうちに引き締めに歯止めが掛かることにトレーダーらが賭けているためだ。

これは危険な賭けとも言える。これまでは、インフレが予想以上に執拗（しつよう）でリセッション（景気後退）予想も実現しなかったため、こうした賭けは裏目に出てきた。

ＴＤセキュリティーズの金利ストラテジスト、プラシャント・ニューナハ氏（シンガポール在勤）は「世界のデータを見る限り、政策金利の上昇は需要を鈍化させる方向に働いており、原油価格も同様の動きを示している」と述べた。

米連邦準備制度が利上げ終了の可能性を示唆したため、米10年債利回りは先月に達した16年ぶり高水準から0.5ポイント余り低下して約4.5％となった。オーストラリア準備銀行（中央銀行）がさらなる引き締めのハードルが高くなったことを示唆した後、豪10年債の利回りは月初から0.4ポイント余り低下している。

日本銀行は超緩和的政策脱却の地ならしをしており、豪中銀は今週利上げを再開したが、世界の政策金利見通しは変化している。金利トレーダーは豪中銀が2024年半ばに利上げしたとしても、今から１年後の政策金利は現行水準と同じと予想している。

欧州中央銀行（ＥＣＢ）は利下げサイクルに入る可能性が最も高いと見なされており、トレーダーは来年４月の会合で利下げが実施される確率を68％とみている。

政策委員会メンバーのビレロワドガロー・フランス中銀総裁は９日、利下げについて話すのは時期尚早だと述べ、「インフレ率が２％に戻ると誰もが確信した」ときに行われるだろうと付け加えた。