プライベートクレジットのファンド、保険会社から資金を調達

プライベートクレジットは新しい世界だが、資金調達では古くからの方法に頼ろうとしている。多くのプライベートクレジット・ファンドが、保険会社から資金を調達している。

ブラックロックやブルー・アウル・キャピタル、ＨＰＳインベストメント・パートナーズ、モルガン・スタンレー、ニュー・マウンテン・キャピタルなどは過去１年に、合計で少なくとも14億ドル（約2000億円）の無担保の私募債を、資金調達のための事業会社を通じて保険会社向けに発行した。

「貸し手としての保険会社は、プライベートクレジットのファンドにとって、人気のある資金源になった」と、トゥルーイスト・ファイナンシャルのスペシャルティファイナンス投資銀行カバレッジ責任者、エブリン・クデルスキ氏は述べた。市場でプライベートクレジット債権を購入するポートフォリオマネジャーの層はそれほど厚くないため、スプレッドのボラティリティーが高くなり一部の投資家にとっては魅力がないと付け加えた。

Private Credit Is Relying Less on Public Markets for Funding

Public unsecured debt issuance for BDCs

Source: Truist Financial Corp.

Data for 2023 as of mid-August

保険会社にとって、こうした私募債は長期的な資産と負債を一致させるための、何世紀にもわたって証明された手段だ。パブリック市場で取引される無担保債に比べ、投資家保護が堅固で利回りプレミアムは通常１ポイント以上高い。一方、ダイレクト融資債権の買い手にとって私募債は、パブリック市場での調達が困難な時の追加資金調達の確実な手段になる。

資金調達源のシフトは、保険会社とプライベートクレジット運用会社の関係を強固なものにしている。一部のプライベートクレジット運用会社は保険会社を所有しているか、保険会社と提携しており、保険会社に代わって資産の一部を運用している。また、１兆5000億ドル（約218兆円）規模のプライベートクレジット市場に参加するため、保険会社が運用会社の株式を取得したり、自ら直接融資事業を立ち上げたりするケースもある。

カーライル・グループのクレジット・ストラテジック・ソリューション部門責任者で保険会社顧客のために投資するアクヒル・バンサル氏は、「プライベートクレジットのリスクの引き受け方を理解している保険会社の数は、かつてないほどに増えている」と述べた。