コラム：「ＡＩ熱」追い風のエヌビディア、幻滅に転じれば株価調整も

［ニューヨーク ２３日 ロイター BREAKINGVIEWS］ - 米株式市場は人工知能（ＡＩ）でかまびすしいが、半導体大手エヌビディアはその恩恵を受けている。

８月２３日、米株式市場は人工知能（ＡＩ）でかまびすしいが、半導体大手エヌビディアはその恩恵を受けている。台北で５月３０日撮影（２０２３年 ロイター/Tyrone Siu）

時価総額１兆２０００億ドルの同社は２３日、第２・四半期の売上高が前年同期の２倍となる１３５億ドルに達したと発表。投資家が「チャットＧＰＴ」のような対話型ＡＩを動かす半導体への大規模支出を大手テクノロジー企業に促し続ける限り、エヌビディアの爆発的成長は維持される可能性が高い。

共同創業者のジェンスン・ファン氏の下、エヌビディアはＡＩシステムのトレーニングに不可欠な特殊チップの設計を支配するビジネスを構築した。

ハイテク企業の多いナスダック総合指数は今年３０％以上上昇しているが、マイクロソフトやグーグル親会社アルファベットといったＡＩ分野のリーダーに名乗りを上げている巨大企業の株価はさらに上昇している。当然ながらこのような状況は競争を加速させ、さらなる支出を生む。それに投資家は一層あおられる。

マイクロソフトを例にとると、時価総額２兆４０００億ドルの同社が先月発表した四半期決算では、設備投資とリースが１０７億ドルで、前の四半期から約３０億ドル拡大した。さらに、ＡＩインフラへの投資が活発化するとして、今後４四半期の支出はいずれも増加するとしている。

ライバル企業も同様だ。アルファベットはすでに四半期当たり７０億ドル投資しており、先月にはＡＩを強化するため資本支出をさらに拡大すると約束した。今年は投資を１５％削減すると約束したアマゾン・ドット・コムもこの動きに加わり、物流への支出を減らす一方で、生成ＡＩや高度なチャットボットを動かす大規模言語モデルなど向けとしてウェブサービス部門への支出は増やしている。

つまり、これらの企業はエヌビディアの半導体を大量に購入しているのだ。同社のバリュエーションは上昇しており、リフィニティブのデータによると、向こう１２カ月の予想ＰＥＲ（株価収益率）は決算発表前の段階ですでに４０倍だった。株価は時間外取引で８％上昇した。

潜在的な問題の一つはＡＩの明るい展望が必ずしも財務面の恩恵に結び付いていないことだ。各社はＡＩの将来性を強調するが、マイクロソフトですら、ＡＩはまだ大きな収益を生み出していない。

昨年、ハイテク企業はバリュエーションの低下に何か手を打つよう投資家からプレッシャーをかけられ、人員の削減や慎重な支出による節約を盛んにアピールしていた。ウォール街がＡＩに幻滅すればエヌビディアのバリュエーションは過大と見なされるだろう。

背景となるニュース

＊エヌビディアは２３日、第２・四半期（７月３０日まで）の調整後売上高は１３５億１０００万ドルだったと発表。アナリスト予想は１１２億２０００万ドルだった。

（筆者は「Reuters Breakingviews」のコラムニストです。本コラムは筆者の個人的見解に基づいて書かれています）