焦点：市場の利下げ転換予想揺るがず、ＦＲＢ議長のタカ派発言後も

2 分で読む

［ニューヨーク ２２日 ロイター］ - パウエル米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長は２１日の議会証言でタカ派姿勢に傾斜したが、投資家の一部は政策金利が想定よりも長く高水準にとどまるとの見通しを信じるには至っていない。

パウエル米連邦準備理事会（ＦＲＢ）議長は２１日の議会証言でタカ派姿勢に傾斜したが、投資家の一部は政策金利が想定よりも長く高水準にとどまるとの見通しを信じるには至っていない。米首都ワシントンで２００８年撮影（２０２３年 ロイター/Jason Reed）

パウエル氏は「インフレ圧力は依然として高く、インフレ率を２％に戻すにはまだ長い道のりが残されている」と述べ、年内にあと２回の利上げを実施する可能性を改めて示唆した。

ただ、金利先物市場は年内あと１回の利上げと１月の利下げを織り込んだままとなっている。ＦＲＢが先週の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）後に示した政策金利見通しは２回の利上げで５．６％のピークを付け、その後２０２４年末までに１００ベーシスポイント（ｂｐ）の利下げを行う水準だった。

バンガードのグローバル金利責任者、ロジャー・ハラム氏は「市場は総じて米経済が減速し、大方が予想している年末から来年にかけての景気後退（リセッション）の状況がＦＲＢの金融緩和につながるとみている」と述べた。

金融政策の効果が表れるまでの時間差や、景気悪化のサインとされる長短金利の逆転（逆イールド）を懐疑的な見方の根拠とする投資家もいる。

２年債と１０年債の逆イールドの幅は２１日に１００ｂｐと、シリコンバレー銀行の３月の破綻以降最大となった。

逆イールドは利上げが将来の景気減速を招き、いずれは利下げに転じると投資家が予想するために起きる。

ただ、国債相場の強気派があまねくリセッションを見込んでいるわけではなく、国債や社債の利回りが１０年余ぶりの高水準であることが高利回りを求める投資家の資金を引き付けている。

ニューフリート・アセット・マネジメントのポートフォリオマネジャー、スティーブ・フッカー氏は「逆イールドの急拡大で短い年限が大いに魅力的になった」と指摘。「しかし同時に、２４年になるかもしれないが、いつかの時点でＦＲＢは利下げにシフトするだろう」と述べた。

同氏は年限が長めの国債や社債の保有を増やしてきたという。

市場は従来、ＦＲＢが今年後半に利下げに転じるとみていたが、金融引き締めが継続する中でも堅調な経済を背景にこのシナリオは数週間前に排除されており、ＦＲＢの予測が的中した格好となっている。

ＰＧＩＭフィクスト・インカムの共同最高投資責任者、グレッグ・ピーターズ氏は、インフレ率があまりにも高いため、近く利下げがあると想定はできないと指摘。「（保有債の）年限を長期化するのは時期尚早だ」とした。

私たちの行動規範：トムソン・ロイター「信頼の原則」