歴史が示す米国株の行方、長めの利上げ休止か１回見送りかが左右

少なくとも３カ月間利上げを休止した場合、株式相場は上昇－ＢＩ

Ｓ＆Ｐ500種は先週、５週連続で上昇－2021年以降で最長

米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）が少なくとも一時的な利上げ停止を決めたことは、クレジットカードから住宅ローンまで、あらゆるものの金利が上昇するのを見てきた消費者にとって一息つけるものだ。

問題はこれが投資家にとって何を意味するかだ。そして、タイミングが全てかもしれない。

金融政策当局者が示唆している次の利上げを実施する前に、より長い休止を選択した場合、現在の強気相場が継続する見込みが高まることは歴史が示している。しかし、ＦＯＭＣが利上げを１回の会合だけ見送ってから再開した場合、状況は大きく異なる。

1970年以降、ＦＯＭＣが１年以上にわたって100ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）以上の利上げを実施し、その後少なくとも３カ月間利上げを休止した局面が６回ある。ブルームバーグ・インテリジェンス（ＢＩ）がまとめたデータによると、Ｓ＆Ｐ500種株価指数は利上げ休止後の90日間に平均8.2%上昇。70年以降の３カ月移動平均のほぼ４倍の成績を残している。

しかし、10回連続の利上げ後に停止された今回のケースには大きな注意点がある。金融当局が一段の引き上げを予想しているからだ。つまり、「休止」というよりは「１回見送り」であり、全く異なるシナリオだ。Ｓ＆Ｐ500種を５週連続で上昇させ、2021年以降最長の連騰記録を更新させた投資家には、耳の痛い話だ。

先週13日の終値から16日までにＳ＆Ｐ500種は0.9%上昇し、ブルームバーグがまとめたデータによると、これはＦＯＭＣ会合最終日からその週末にかけての期間としては、２月以来の大幅高となった。この結果、昨年10月の終値ベースの安値からの上昇率は23%に達し、史上最高値まで約８%の水準に位置している。

ＢＩのチーフ株式ストラテジスト、ジナ・マーティン・アダムズ氏は「休止と１回見送りとは異なる。それがどういった意味を持つかを、われわれは過小評価してしまう可能性がある」とブルームバーグラジオで述べた。