アングル：米株の年初来ラリー、弱気派の転換が後押し

［ニューヨーク １６日 ロイター］ - 多くの投資家は数カ月前には株式へのエクスポージャーが大き過ぎることを恐れていたが、今や十分ではないのではないか、と心配している。

６月１６日、多くの投資家は数カ月前には株式へのエクスポージャーが大き過ぎることを恐れていたが、今や十分ではないのではないか、と心配している。ニューヨーク証券取引所前で２０１６年７月撮影（２０２３年 ロイター/Brendan McDermid）

年初来で１５％上昇している米Ｓ＆Ｐ５００が、かつて疑念を抱いていた投資家を再び市場に呼び寄せており、全米アクティブ投資マネジャーズ協会のエクスポージャー指数は先週、２０２１年終盤以来の高水準を記録。バンク・オブ・アメリカが今月調査したグローバルファンドマネジャーの現金残高は、２２年１月以来の低水準となった。

ドイツ銀行のデータによると、ファンドマネジャーから個人投資家までを含む一任投資家のポジションは今月、２月以来初めて中立を上回った。

また、オプション投資家は上昇に賭けるコール（買う権利）を、ここ数年では見られなかった水準で購入。トレード・アラートのデータによると、１５日には過去最高の１８０万枚のＳ＆Ｐ５００コールが取引され、プット（売る権利）に対するコールの１カ月移動平均を少なくとも４年ぶりの高水準に押し上げる要因となった。

今回の上昇は、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の積極的な金融引き締めにもかかわらず、今のところ景気後退を回避している米国経済や、人工知能（ＡＩ）の進歩に対する期待の高まりなど、さまざまな要因に後押しされている。

ウォール街の銀行の中には株価見通しを修正するところも出てきており、ゴールドマン・サックスのストラテジストはＳ＆Ｐ５００の年末の目標値を４０００から４５００に引き上げた。同指数は昨年１０月の安値から２３％上昇し、４４０９.５９で１６日の取引を終えた。

ハイ・マウント・リサーチの投資ストラテジスト、ウィリー・デルウィッチ氏は、センチメントの改善は極端になり過ぎない限り株式を支援するとの見方を示した。

同氏が研究しているセンチメント指標の１つである米個人投資家協会（ＡＡＩＩ）の調査では、直近の週は２１年１１月以来最も大きな差で強気センチメントが弱気センチメントを上回った。

歴史的に見ると、株価は安値から２０％上昇した後に上昇を続ける傾向がある。ＬＰＬフィナンシャルのデータによれば、Ｓ＆Ｐ５００は２０％の壁を越えた後の１２カ月間に中央値で１８％の上昇を記録している。

とはいえ、株価がすでに過熱していることを心配する声もある。

オプション分析サービスを手掛けるＳｐｏｔＧａｍｍａの創設者であるブレント・コチュバ氏は、極端なコールオプションの買い水準が市場を支えると言えるが、短期的には注意が必要と述べた。

ノースウェスタン・ミューチュアル・ウェルス・マネジメント・カンパニーの株式担当シニアポートフォリオマネジャー、マット・スタッキー氏は、ＡＡＩＩの調査に見られるように、センチメントはあまりにも急速に高まったほか、ＦＲＢの利上げが今年終盤から２４年初頭にかけて穏やかな景気後退をもたらす可能性が高いと考えている。

しかし、今回のラリーはまだ続くと考える向きも存在する。

マホニー・アセット・マネジメントのケン・マホニー最高経営責任者（ＣＥＯ）は、今年の上げをけん引しているマイクロソフトやエヌビディアを最近になって追加。大規模なコール買い、取り逃がすことへの恐怖、弱気な投資家の転換が今のところ市場を上昇させ続けているようだと指摘し「頭打ちにはしばらく時間がかかるかもしれない」と述べた。