｢インフレ率は23年末に3％｣も｢景気後退と増税で利益率低下｣ゴールドマンS最新予測。投資効率に期待の厳選27銘柄

REUTERS/Andrew Kelly

朗報だ。米金融大手ゴールドマン・サックスの分析によれば、歴史的な高水準が続いてきたインフレ率は2023年末に3％まで低下するという。

直近2022年12月、変動の大きいエネルギーと食料品を除いたコア消費者物価指数（CPI）は前年同月比5.7％。市場予想と一致し、現時点でピークとみられる2022年6月の9.1％から大幅に低下した。

ゴールドマンが最近出した顧客向けレポート（1月13日付）によると、米連邦準備制度理事会（FRB）の次回利上げは25ベーシスポイント（0.25％）とペースが落ちる見通しだ。

しかし、それをもって株式相場が回復に転じるわけではないし、景気後退の懸念が払拭されるわけでもない。

2023年の株式市場においては、企業が株主から調達した資金（および内部留保）を使ってどれだけ効率的に利益を出したかを測る指標｢ROE（自己資本利益率）｣の低下が際立つと予想される。ゴールドマンによれば、その要因は利益率の低下だ。

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実際、2022年第4四半期（10〜12月）に全体的なROEの低下が確認された主な理由は、S&P500種株価指数を構成する11セクターのうち、実に7セクターで利益率が低下したことだった。

今後、マイルドながら景気後退入りが予想され、企業は価格決定力を発揮するのが困難な環境に置かれることになるため、この（利益率低下という）トレンドは当面続くとみられる。

ゴールドマンは加えて、2022年8月にバイデン大統領が署名して発効した｢インフレ抑制法（IRA）｣に盛り込まれた新たな法人税は、企業からより多くの利益を削り取ることになると指摘する。

こうした予測を踏まえ、同社チーフ米国株ストラテジストのデビッド・コスティン率いるチームは、ROEの向上が見込まれる銘柄をまとめたバスケットのリバランスを行った。2022年、このバスケットに含まれるS&P500種構成銘柄は10％ポイント、ベンチマークをアウトパフォームしている。

以下で紹介するのは、ゴールドマンが作成した今後12カ月の市場予想ROE改善率が最も高い50銘柄リストに、リバランス前の構成銘柄を押しのけて今回新たに加わった27銘柄だ。

PBR（株価純資産倍率）、市場予想ROEならびに市場予想ROE改善率も付した。

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Take-Two Interactive Software

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］2.6倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］11％

［市場予想ROE改善率］22％

Activision Blizzard

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］3.3倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］13％

［市場予想ROE改善率］11％

Target

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］6.5倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］39％

［市場予想ROE改善率］49％

Dollar General

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］8.6倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］48％

［市場予想ROE改善率］14％

Keurig Dr Pepper

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］2.0倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］10％

［市場予想ROE改善率］3％

PepsiCo

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］13.5倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］51％

［市場予想ROE改善率］3％

Mondelez International

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］3.3倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］15％

［市場予想ROE改善率］3％

Conagra Brands

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］2.2倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］14％

［市場予想ROE改善率］2％

EQT

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］1.4倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］14％

［市場予想ROE改善率］43％

Wells Fargo

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］1.0倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］11％

［市場予想ROE改善率］48％

Bank of New York (BNY) Mellon

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］1.1倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］10％

［市場予想ROE改善率］40％

Arch Capital Group

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］2.0倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］15％

［市場予想ROE改善率］17％

Incyte

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］4.5倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］12％

［市場予想ROE改善率］39％

Bio-Techne

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］7.5倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］27％

［市場予想ROE改善率］19％

Edwards Lifesciences

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］8.1倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］25％

［市場予想ROE改善率］4％

Baxter International

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］2.8倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］16％

［市場予想ROE改善率］3％

Universal Health

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］1.6倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］12％

［市場予想ROE改善率］2％

Verisk Analytics

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］11.7倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］51％

［市場予想ROE改善率］15％

CoStar Group

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］5.4倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］8％

［市場予想ROE改善率］13％

Johnson Controls International

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］2.9倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］14％

［市場予想ROE改善率］10％

Ceridian HCM Holding

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］4.8倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］7％

［市場予想ROE改善率］38％

Roper Technologies

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］3.6倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］11％

［市場予想ROE改善率］6％

PayPal

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］4.4倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］23％

［市場予想ROE改善率］3％

DXC Technology

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］1.4倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］17％

［市場予想ROE改善率］1％

Advanced Micro Devices（AMD）

Markets Inside

［PBR（株価純資産倍率）］2.6倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］10％

［市場予想ROE改善率］1％

Essex Property Trust

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］2.4倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］7％

［市場予想ROE改善率］29％

PPL

Markets Insider

［PBR（株価純資産倍率）］1.6倍

［市場予想ROE（自己資本利益率）］7％

［市場予想ROE改善率］10％

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※本記事は取材対象者の知識と経験に基づいて投資の選定ポイントをまとめたものですが、事例として取り上げたいかなる金融商品の売買をも勧めるものではありません。本記事に記載した情報や意見によって読者に発生した損害や損失については、筆者、発行媒体は一切責任を負いません。投資における最終決定はご自身の判断で行ってください。