Hari Dimana Jack Ma Menjadi Mimpi Buruk Ray Dalio?

Bukan karena pemilu Amerika mengubah apa pun tentang sikap hawkishnya terhadap Beijing - itu bipartisan - tetapi karena China kehilangan peluang investasi emas dengan mengambil risiko sendiri.

Melihat hanya pada angka-angkanya, China saat ini berada di sweet spot. Bondnya menarik, karena perbedaan imbal hasil dengan Treasury AS mendekati level tertinggi lima tahun. Strategi penahanan virus Beijing berhasil, dan ekonomi telah bangkit kembali. Sementara itu, cetak biru ekonomi lima tahun terakhir Presiden Xi Jinping, yang mendukung inovasi dan konsumsi domestik, adalah kemenangan bagi perusahaan teknologi - persis seperti jenis saham pertumbuhan yang disukai investor.

Orang asing telah membeli cerita China tahun ini, bahkan ketika Presiden Donald Trump mengancam akan memberi sanksi dan menghapus perusahaan-perusahaan di China daratan. Mereka berkerumun dalam masalah kedaulatan Beijing dengan kecepatan tinggi, berjanji untuk mengambil alih bank komersial kota domestik sebagai blok pembelian terbesar kedua. Global investor perlu memiliki “porsi yang signifikan” dari portofolio mereka di aset China, baik untuk diversifikasi dan keuntungan taktis jangka pendek, kata pendiri LP Bridgewater Associates, Ray Dalio. (Dalio mengatakan seperti yang dia pahami, peristiwa berjalan lebih cepat daripada yang dirasa nyaman oleh regulator dengan, yang mengarah pada tindakan mereka. “Jadi saya jamin bahwa langkah regulator China untuk membatasi IPO Ma bukanlah mimpi buruk saya yang terburuk, dan saya tentu tidak percaya bahwa hal itu akan memiliki efek penting pada evolusi China dan pasarnya. ”Untuk membaca pernyataan lengkapnya, klik di sini.)

Penangguhan mengejutkan Bursa Efek Shanghai atas pemecahan rekor penawaran umum perdana Ant Group pada Selasa malam mengubah lanskap seluruhnya. Dua minggu sebelumnya, miliarder pendiri perusahaan, Jack Ma, membuat pidato sensasional, mengatakan sistem keuangan dan kerangka peraturan China rusak. Pada hari Senin, Pengawas keuangan top Beijing memanggil Ma dan mendandaninya. Kemudian mereka mengeluarkan draf aturan baru untuk mengendalikan bisnis pinjaman konsumen yang menguntungkan dari Ant.

Episode seperti inilah yang mengingatkan kita bagaimana pembuat kebijakan Beijing yang berubah-ubah dan berkulit tipis. Para regulator telah memperdebatkan apakah akan mengizinkan pemberi pinjaman mikro online untuk bertindak sebagai mak comblang sederhana (daripada pemberi pinjaman tradisional, yang membutuhkan penyangga modal), selama dua tahun yang baik . Mengapa tiba-tiba berubah pikiran dua hari sebelum debut perdagangan Ant yang sangat dinantikan？ Raksasa fintech ini telah mengumpulkan setidaknya $ 34,5 miliar dari pencatatan ganda di Hong Kong dan Shanghai. Sekarang, ia harus mengembalikan miliaran dolar kepada pelanggan IPO-nya .

Entah bagaimana, Beijing telah membuktikan maksud Ma: para birokrat China tidak tahu apa yang mereka lakukan. Untuk memerintah dengan baik, Anda tidak dapat memilih kapan dan seberapa sulit untuk mengatur; saus rahasianya adalah konsistensi. Beijing terlihat kekanak-kanakan dan murung seperti Trump pada hari pemilihan AS.

Sementara IPO Jack Ma yang gagal adalah kisah besarnya, ada banyak contoh tidak jelas yang juga penting bagi investor jangka panjang. Pertimbangkan apa yang disebut klausul keepwell. “Kesepakatan tuan-tuan” ini adalah fitur umum dari pasar obligasi China $ 790 miliar dolar , dan secara teori melindungi investor jika terjadi gagal bayar. Pada bulan September, pengadilan Beijing menolak pengakuan akta keepwell untuk obligasi dolar konglomerat. Dua bulan kemudian, pengadilan di Shanghai memutuskan untuk menerima ketentuan ini untuk pedagang energi. China sikap di keepwell adalah tebakan siapa pun.

Inilah masalah berinvestasi di China. Pertama, aturan yang diasumsikan dapat dilanggar dengan sendirinya, terutama ketika pembuat kebijakan takut kehilangan muka. Kedua, setelah masalah Ma, eksekutif miliarder mana yang ingin berbicara？ Jauh lebih baik menjadi pemohon , diam dan sibuk sendiri menghasilkan uang. Tentu, China memiliki banyak sifat menarik, tetapi Anda sebaiknya bersiap untuk terus berada dalam mode krisis.