Pratinjau BCB: Risikonya Adalah Pelemahan Fiskal Mendepresiasi Real – TDS

Bank Sentral Brazil (BCB) secara luas diperkirakan akan mempertahankan suku bunga di 2%. Kebutuhan dukungan moneter untuk melawan risiko fiskal di masa depan mungkin memaksa tindakan kebijakan moneter lebih awal dari yang diperkirakan. Sementara itu, BRL terus ditantang oleh suku bunga rendah dan posisi neraca pembayaran yang tidak konstruktif, namun, pertemuan Oktober kemungkinan tidak relevan untuk BRL, menurut ekonom di TD Securities.

Kutipan utama

Bagi Brasil, kompleks inflasi hanya memberikan sedikit ancaman bagi sikap kebijakannya sendiri. Namun, risiko kelemahan fiskal memaksa ekspansi cepat dalam premium risiko dalam aset-aset jangka yang panjang dan mata uang Brasil nyata. Hal itu dapat memacu BCB untuk melawan depresiasi cepat BRL untuk menstabilkan ekspektasi inflasi dan mengurangi guncangan penawaran ke harga yang dapat diperdagangkan. Meskipun kami tidak berpikir bahwa ini adalah pendorong kebijakan sampai masalah yang sebenarnya terjadi, kami berharap BCB terus menandai risiko ini dan mungkin semakin menekankan kepentingannya dalam prospek kebijakan moneter.

Posisi BRL telah terbantu secara substansial oleh memburuknya permintaan domestik dan membaiknya defisit neraca transaksi berjalan. Namun, aliran portofolio belum mendukung, dan tetap menjadi risiko bagi BRL jika premium risiko fiskal terus meningkat dan memaksa pelemahan mata uang.

Risiko nyata untuk BRL adalah depresiasi spiral yang didorong oleh premium risiko fiskal, yang pada akhirnya akan memaksa bank sentral untuk bertindak pada short end kurva rates untuk menstabilkan mata uang. Kami tidak percaya bahwa pasar FX mengantisipasinya, meskipun rates market pasti mengantisipasinya sampai batas tertentu.