Ancaman Rute Global Mengakhiri Kisah Leverage di China

Indeks saham di Shanghai dan Shenzhen turun 3,4%, berakhir di dekat level terendah hari itu, sementara penjualan oleh orang asing mencapai rekor 14,3 miliar yuan (2,1 miliar dolar AS). Indeks saham China yang diperdagangkan di Hong Kong turun 4,5%, terbesar dalam dua tahun, karena China National Offshore Oil Corp merosot ke rekor 17%.

Indeks CSI 300 China menyentuh tertinggi dua tahun minggu lalu, rebound sebanyak 14% dari rendahnya virus corona, karena spekulan mengambil keuntungan dari kondisi likuiditas yang lebih mudah untuk bertaruh pada menyapu stimulus pemerintah. Optimisme semacam itu sangat kontras dengan kesuraman yang menyelimuti pasar global: CSI 300 mengalahkan saham MSCI Inc. dengan lebih dari 4,5 poin persentase untuk minggu ketiga, belum pernah terjadi sejak 2014.

Dengan reli saham China senilai $ 1,2 triliun yang sebagian besar didorong oleh harapan dan pengaruh, risiko bagi para pejabat Partai Komunis sekarang adalah bahwa ketakutan menjadi emosi yang dominan, membuat pasar berputar turun. Itu akan merusak upaya untuk memastikan stabilitas keuangan karena pihak berwenang mencoba untuk memulai kembali perekonomian yang sebagian besar telah ditutup selama lebih dari sebulan.

Data selama akhir pekan menunjukkan dampak virus pada perdagangan China dengan seluruh dunia. Penurunan ekspor adalah lebih besar dari yang diperkirakan 17,2% dalam dolar, sementara impor turun 4%, menurut pernyataan dari bea cukai Cina, Sabtu.

Keuntungan baru-baru ini telah dipimpin oleh saham teknologi, dengan ukuran ChiNext melonjak 22% tahun ini hingga Jumat. Indeks turun 4,6% pada hari Senin.

“Para pakar percaya bahwa saham China, terutama ChiNext pada tingkat yang sangat overbought, dapat menawarkan perlindungan bagi saham global yang sangat oversold,” Hao Hong, kepala strategi Bocom International Holdings Co, menulis dalam email Senin. “Itu adalah panggilan yang gegabah. Pasar saham Tiongkok menyimpang dari fundamental. Dan gelembung ChiNext menjulang. ”

Valuasi rendah dapat mendukung ekuitas Cina. Shanghai Composite diperdagangkan kurang dari 11 kali proyeksi pendapatan anggotanya, dibandingkan puncak 19 kali pada 2015. Di AS, Indeks S&P 500 saat ini diperdagangkan dengan laba sekitar 17 kali lipat. Pemerintah juga dapat mengandalkan pialang dan perusahaan asuransi yang sebagian besar milik negara untuk membatasi penjualan, sementara sifat pasar China yang sebagian besar tertutup membuatnya lebih kebal terhadap guncangan di pasar lain.

Ada sedikit tanda kekhawatiran terhadap China di pasar mata uang pada hari Senin, dengan yuan sedikit lebih lemah terhadap dolar sementara banyak mata uang Asia yang muncul lainnya turun.

Namun perlu pedagang yang berkedip-kedip untuk mengabaikan suara jatuhnya pasar global. Minyak mentah merosot sebanyak 31% pada hari Senin, terbesar sejak Perang Teluk pada tahun 1991, sementara hampir 5% jatuh di S&P 500 berjangka memicu batas perdagangan yang mencegah penurunan lebih lanjut. Yen Jepang, dipandang sebagai surga, melonjak ke level tertinggi sejak 2016. Juga, obligasi berjangka pemerintah China 10-tahun mencapai rekor tertinggi.

Dominasi tentara China dari 160 juta pedagang eceran di pasar ekuitas membuatnya sangat terekspos terhadap perubahan sentimen semacam itu. Beijing akan berharap warganya memegang kendali.