Risiko Dana Obligasi Terbesar di Dunia

Imbal hasil dari Bloomberg Barclays Indeks obligasi Agregat AS tergelincir ke 2,6%. Harga obligasi AS dan rekor hasil rendah telah meningkatkan risiko kerugian bagi investor.

Suku bunga sangat rendah dan membanjirnya penerbitan utang oleh perusahaan-perusahaan AS telah menyebabkan akumulasi risiko yang diam-diam di beberapa dana obligasi terbesar dunia.

Pertukaran dana yang dikelola oleh BlackRock, Vanguard, Charles Schwab, dan State Street mengendalikan aset sekitar $ 140 miliar yang mengikuti indeks obligasi Agregat AS Bloomberg Barclays, patokan paling penting di pasar pendapatan tetap secara global.

Tambahan triliunan dolar berada di pelacak reksa dana dan mandat kelembagaan berdasarkan indeks ini, yang dikenal sebagai “Agg”, yang memainkan peran yang sama bagi investor obligasi seperti S&P 500 di pasar ekuitas AS. Investor ritel menyumbang $ 1,7tn, naik lebih dari 180 persen selama dekade terakhir.

Tetapi melonjaknya harga obligasi AS dan rekor hasil rendah telah meningkatkan risiko kerugian bagi investor dalam pelacakan dana Agg, menurut GMO, fund manager yang berbasis di Boston.

Imbal hasil obligasi Treasury AS 10-tahun turun ke titik terendah sepanjang masa di 1,47 persen pada September, sementara imbal hasil rata-rata di obligasi tingkat investasi AS saat ini melayang pada rekor rendah 2,57 persen.

Akibatnya, hasil pada Agg telah jatuh ke 2,6 persen, yang telah menyebabkan peningkatan yang signifikan dalam durasinya - risiko kerugian jika suku bunga naik.

“Agg adalah portofolio yang telah mengubah kehati-hatiannya,” kata Peter Chiappinelli, anggota tim alokasi aset GMO.

Suku bunga yang sangat rendah telah menyebabkan peningkatan besar dalam penerbitan utang oleh perusahaan-perusahaan AS, yang telah melampaui $ 13,6tn selama dekade terakhir, menurut Asosiasi Industri Sekuritas dan Pasar Keuangan, sebuah badan perdagangan.

Hal ini dibarengi dengan penurunan kualitas obligasi korporasi yang dipegang Agg, dengan lebih dari setengahnya dinilai sebagai BBB pada saat kapasitas perusahaan AS untuk melunasi utang mereka dari pendapatan telah melemah.

Hasil nyata (setelah inflasi) dari Agg juga mendekati nol dan pengembalian di masa depan diperkirakan lebih rendah daripada yang dicapai secara historis.

“Agg menawarkan beberapa pengembalian terendah yang diharapkan dalam sejarahnya,” kata Chiappinelli.

BlackRock mengharapkan Agg untuk memberikan pengembalian tahunan sebesar 1,8 persen selama dekade berikutnya.

BlackShock's $ 74,3bn iShares US agregat obligasi ETF, dana pertukaran diperdagangkan terbesar, yang melacak indeks Agg, menarik arus masuk bersih $ 8,8miliar tahun lalu. Ini mengembalikan 8,68 persen pada 2019 dan telah memberikan pengembalian tahunan 4,05 persen sejak awal September 2003.

Total dana Indeks Pasar Obligasi $ 259miliar Vanguard melacak versi modifikasi dari indeks Agg. Dana ini kembali 8,82 persen tahun lalu dan telah menghasilkan pengembalian tahunan 5,88 persen sejak awal November 1986.

Meskipun Vanguard tidak mengharapkan kenaikan material dalam pengembalian dari pendapatan tetap selama masa mendatang, ia memandang obligasi AS dinilai cukup karena kebijakan moneter yang longgar serta prospek pertumbuhan ekonomi dan inflasi yang lemah.

“Pengembalian yang diharapkan untuk pendapatan tetap adalah sederhana, tetapi ini membuatnya menjadi lebih penting untuk mengingat mengapa Anda memegang obligasi dalam portofolio di tempat pertama - sebagai pemberat untuk risiko ekuitas portofolio. Ini tidak berubah,” kata Josh Barrickman, Amerika kepala pengindeksan pendapatan tetap di Vanguard.