GESTION: Les scénarios du pire semblent écartés, selon Lombard Odier

par Laetitia Volga

PARIS (Reuters) - Lembellie des marchés financiers ces dernières semaines reflète lélimination des risques extrêmes concernant linflation, la crise énergétique ou encore la Chine et lannée 2023 devrait confirmer que le pire des scénarios semble écarté, dit-on chez Lombard Odier.

Les choses peuvent changer mais (...) les marchés enlèvent des cours la possibilité que ça tourne très très mal, a déclaré jeudi Samy Chaar, chef économiste de la banque suisse, en évoquant notamment le risque dune remontée plus marquée des taux des banques centrales avec linflation, celui dune profonde crise de lénergie en Europe et celui concernant la croissance en Chine.

Les banques centrales ont su réagir face à la flambée des prix, bien que peut-être trop brutalement pour ne pas remettre en cause leur crédibilité, entamée par une prise de conscience tardive du problème, a déclaré Samy Chaar lors dune conférence.

Léconomiste estime que les taux de la Réserve fédérale devraient atteindre 5% début 2023, un niveau quil juge approprié pour obtenir les effets désirés sur léconomie - notamment sur le marché immobilier et celui du travail - et se rapprocher dune inflation sous 3%, un taux acceptable dans un premier temps.

Au quatrième trimestre 2023, linflation américaine atteindra 2,5%, estime Lombard Odier.

Si les Américains arrivent à réaliser quelque chose de similaire [à cette prévision, ndlr], alors que leur inflation est plus diffuse, je pense quon pourra avoir moins dinquiétudes sur lEurope où ça prendra peut-être six, neuf ou douze mois de plus, a déclaré Samy Chaar.

UNE ANNÉE PIVOT SE DESSINE

Celui-ci est donc moins préoccupé par linflation en zone euro, qui résulte essentiellement de lénergie, un facteur extérieur.

Les mesures des autorités, qui visent à assurer la sécurité énergétique de lEurope en réduisant la dépendance au gaz russe et en accélérant les efforts sur le renouvelable et le nucléaire notamment, devraient permettre déviter le pire.

La Banque centrale européenne (BCE) devrait réagir moins vigoureusement que la Fed, selon lexpert, et porter son taux de dépôts à 2,25% fin 2023, contre 2,75% pour le consensus et 1,5% actuellement.

Il y aura une récession certes mais un niveau de croissance positif sur lannée, entre 0 et 0,5% (...) On pense que lEurope va traverser lhiver sans les disruptions redoutées avant lété. Ce sera très difficile, coûteux mais on évite le pire, selon Samy Chaar.

En Chine également, le pire aussi semble écarté, grâce à plusieurs initiatives de Pékin: la réouverture progressive face à lépidémie de COVID-19, un plan de soutien en 16 mesures pour le secteur clé de limmobilier et une impulsion budgétaire plus forte que prévu.

Pendant des décennies la stabilité sociale a été lobjectif numéro un des autorités et là, ils ont atteint un point de rupture. Ils doivent absolument revenir à 4% de croissance ou plus pour maintenir le plein emploi et éviter linstabilité sociale. Cela passe par la réouverture et le stimulus, a déclaré Samy Chaar.

Le pays devrait être un contributeur net à la croissance mondiale lan prochain après avoir beaucoup pesé en 2022, a-t-il dit.

Au niveau global, on sent que 2023 sera une année pivot pour aller vers du mieux. Peut-être que les marchés vont rapidement anticiper quon passe de la récession à la reprise, a ajouté léconomiste.

Le contexte nétant pas idéal pour autant, Lombard Odier reste légèrement sous-pondéré sur les actions et à surpondérer sur le dollar bien que les perspectives deviennent moins favorables au billet vert.

(Laetitia Volga, édité par Blandine Hénault)