Pagharap sa inflation beast: Limang tanong para sa ECB

Nais ng mga merkado ng higit na kalinawan sa kung ano ang susunod, at kung ang paghigpit ng patakaran ay maaaring mapabilis upang mauna sa tumataas na mga presyo.

“Ito ay maaaring ang 'anuman ang kinakailangan' sandali para kay (ECB chief Christine) Lagarde dahil may ilang mga pagdududa kung ang ECB ay talagang maaaring maglakad nang agresibo,” sabi ng punong ekonomista ng LBBW na si Moritz Kraemer.

Narito ang limang pangunahing katanungan para sa mga merkado.

1/ Ano ang gagawin ng ECB sa Huwebes？

Ang ECB ay halos tiyak na ipahayag na ang mga pagbili ng bono nito ay magtatapos sa kalagitnaan ng taon, na magbibigay daan para sa pagtaas ng rate sa Hulyo na magiging unang pagtaas nito mula noong 2011.

Sinabi ni Lagarde na ang -0.50% na rate ng deposito ay dapat nasa zero o “mataas nang bahagya” sa pagtatapos ng Setyembre, na nagpapahiwatig ng pagtaas ng hindi bababa sa 50 na batayan na puntos (bps) mula sa mga kasalukuyang antas.

Malamang na muling ipahayag ng mga policymakers ang kanilang pangako na ipagpatuloy ang muling pamumuhunan ng mga nalikom mula sa mga nag-mature na bono pabalik sa merkado, na tumutulong sa pagsuporta sa mas mahihinang ekonomiya ng euro zone.

Graphic: Mukhang nakatakdang mga pagbili ng end asset ang ECB sa kalagitnaan ng taon – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/zjvqkgakmvx/ECBpathJune.PNG

2/ Posible ba ang malaking pagtaas ng rate sa Hulyo？

Inaasahan ng mga ekonomista at merkado ang pagtaas ng rate ng 25 bps sa Hulyo ngunit tumaas ang haka-haka tungkol sa isang mas malaking hakbang at pinalakas pa ng euro zone inflation na tumama sa pinakamataas na record noong Mayo.

Ang Dutch, Austrian, Latvian at Slovak na mga gobernador ng sentral na bangko ay nagsasabi na ang 50 bps hike ay dapat na isang opsyon.

Ang mga puna mula kay Lagarde bago ang pinakabagong mga numero ng inflation ay nagtuturo sa isang pagtaas ng 25 bps ngunit iniwan din ang pinto na bukas para sa mas malalaking hakbang sa mga darating na buwan.

Sa euro area inflation accelerating sa 8.1% sa Mayo, apat na beses ang ECB's 2% target, Lagarde ay pinindot sa saklaw para sa isang malaking pagtaas ng rate.

Graphic: Ang mga market bet na ECB ay magtataas ng mga rate ng higit sa 100 bps sa 2022 – https://graphics.reuters.com/EUROPE-MARKETS/gkplgzjrqvb/chart.png

3/ Ano ang napakahalaga sa neutral na rate？

Buweno, nag-flag si Lagarde ng mga karagdagang pagtaas ng rate patungo sa neutral na antas, o kahit na sa itaas nito, kaya ang pakiramdam kung saan nakikita ng ECB ang neutral ay ituturo sa kung gaano kalayo ang nakikita nitong pagtaas ng mga rate.

Ang neutral na rate ay isang hindi maobserbahang rate na nagdudulot ng pang-ekonomiyang output na naaayon sa potensyal nito at hindi nakapagpapasigla o naghihigpit.

Ito ay tinatantya na nasa pagitan ng 1% at 2%, na nagmumungkahi na ang ECB ay maaaring magtaas ng mga rate sa 2023. Naniniwala si Fabio Panetta ng ECB na hindi dapat layunin ng normalisasyon ng patakaran na ibalik ang mga rate sa neutral.

Graphic: Nasaan ang neutral rate ng ECB？ – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwvkrnjwzpm/ECBneutral.PNG

4/ Ano ang ibig sabihin ng paghina ng paglago ng ekonomiya para sa pagtaas ng rate？

Ang ECB ay nahaharap sa isang makitid na window ng pagkakataon na gawing normal ang mga rate bago bumagal ang paglago at maaari itong mapilitan na pumili sa pagitan ng paglaban sa inflation at pagtaguyod ng paglago, bagaman sa huli ang mandato nito ay ang katatagan ng presyo.

Ang mataas na inflation na pumipiga sa pagkonsumo, ang digmaan sa Ukraine at ang COVID-19 lockdown ng China ay nakakapinsala sa pandaigdigang ekonomiya. Ang pinakabagong mga pagtataya ng ECB sa Huwebes ay maaaring makakita ng matalim na pababang mga pagbabago sa paglago at mga pagtatantya ng inflation na binago.

Ayon sa isang kamakailang poll ng Reuters, ang mga ekonomista ay naglalagay ng median na 30% na posibilidad ng pag-urong sa susunod na taon.

Ang ECB Chief Economist na si Philip Lane ay nagbabala na ang anumang rate na gumagalaw lampas sa Setyembre ay depende sa kung paano bubuo ang inflation at ang epekto ng digmaan sa Ukraine.

Graphic: ECB chartpack – US at europe cesis – https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/znvneomedpl/ECB%20chartpack%20-%20US%20and%20europe%20cesis.JPG

5/ Nag-aalala ba ang ECB tungkol sa mahinang euro？

Iminumungkahi ng kamakailang komentaryo na ang pera ay bumalik sa listahan ng pag-aalala ng ECB. Ang sobrang mahinang euro ay maaaring magbanta sa mga pagsisikap na patnubayan ang inflation patungo sa target nito, sinabi ng ECB policymaker na si Francois Villeroy de Galhau noong Mayo.

Ngunit sa publiko, ang ECB ay malamang na manatili sa linya na sinusubaybayan nito ngunit hindi nagta-target ng mga halaga ng palitan.

Ang euro ay bumaba ng 6% laban sa dolyar sa taong ito, kahit na ang pagbaba ay hinimok ng Federal Reserve tightening na nagpalakas ng dolyar. Sa isang trade-weighted na batayan, ang euro ay bumaba ng isang mas katamtamang 1.6%.