Internalization: Paano Pinagsasama-sama ng mga Forex Broker ang mga Order at Hedge Residual Risk

Internalization: Paano Pinagsasama-sama ng mga Forex Broker ang mga Order at Hedge Residual Risk

Sa pagpapatupad ng A-Book (o STP), pinamamahalaan ng broker ang panganib ng bawat trade nang paisa-isa.

Ngunit paano kung ang isang mangangalakal ay nagbukas ng mahabang posisyon ng GBP/USD, at ang isa pang mangangalakal ay nagbukas ng maikling posisyon ng GBP/USD sa o sa parehong oras？

Sa halip na ang A-Book broker ay kailangang i-hedge ang bawat trade nang hiwalay sa isang LP, bakit hindi maaaring “kanselahin” ng pagkakalantad sa panganib mula sa dalawang trade ang isa't isa？

Mabuti, kaya nila.

Sa halip na pamahalaan ang panganib para sa bawat indibidwal na kalakalan, maaaring pagsama-samahin ng isang broker ang mga trade ng customer na lahat ay naglalaman ng parehong pares ng pera.

Ang prosesong ito ng pagsasama-sama ng mga trade ay kilala bilang Internalization.

Halimbawa, ang ilang mga customer ay maaaring bumili ng GBP/USD, habang ang iba ay maaaring magbenta ng GBP/USD. Ang iba't ibang mga mangangalakal ay may iba't ibang mga opinyon kaya maaaring may mga pagkakataon kung saan ang mga magkasalungat na kalakalan ay maaaring “itugma” o “i-offset” sa isa't isa.

Kapag itinugma ng isang broker ang kalakalan ng isang customer sa isa pang customer, inaalis nito ang panganib sa merkado sa katulad na paraan sa pag-hedging ng kalakalan sa isang external liquidity provider (LP).

Dahil hindi ipinapadala ng broker ang mga trade sa isang LP, nakakatipid ito ng pera sa pamamagitan ng HINDI kinakailangang makipagtransaksyon sa isang LP at magbayad ng spread ng LP.

Maaaring pagsama-samahin ng isang broker ang lahat ng mahaba at maikling posisyon ng GBP/USD at i-offset ang mga ito laban sa isa't isa.

Ito ang dahilan kung bakit gusto ng mga forex broker ng malaking customer base. Ginagawa nitong mas madali para sa kanila na “i-internalize” ang panganib. Kung mas malaki ang kanilang customer base, mas maraming trade ang nagaganap, na nangangahulugang mas mataas ang posibilidad na ang mga trade ay ma-offset sa isa't isa.

Dahil nagkakahalaga ng pera upang makipagkalakalan sa mga tagapagbigay ng pagkatubig (dahil sa pagkalat), nakakatulong ito sa broker na makatipid ng pera.

Halimbawa, makikita ng broker sa aklat nito na mayroon itong kabuuang 10 milyong mga yunit ng mahabang GBP/USD at 8 milyong mga yunit ng maikling GBP/USD na mga posisyon.

10M long - 8M short = net 2M long

Ang pagkakaiba ay mag-iiwan sa broker na may net long 2 milyong GBP/USD na posisyon.

Ang “pagkakaiba” na ito ay kilala rin bilang “nalalabi” dahil ito ang nananatili pagkatapos ma-offset ang lahat ng mga trade.

Ang natitira ay naglalantad sa broker sa panganib sa merkado kung kaya't tinatawag din itong “nalalabing panganib”.

Ang broker ngayon ay kailangang magpasya kung paano pamahalaan ang natitirang panganib na ito.

Mayroon itong dalawang pagpipilian:

• Tanggapin ang panganib (“Huwag gawin”)

• Ilipat ang panganib (“Hedge”)

Halimbawa: A-Book Execution vs. Internalization (Full Offset)

Bumili si Elsa at nagbebenta si Ariel ng parehong halaga ng parehong pares ng currency (GBP/USD) sa parehong oras.

Sa ilalim ng sitwasyong ito, mas gusto ng broker na ilipat ang panganib nito sa merkado sa LP nito.

Ang mga presyo ng LP ay minarkahan ng 0.0011 o 1 pip:

Tingnan natin ang pagkakaiba sa pagitan ng A-Book execution at Internalization.

A-Book

Internalisasyon

Kung ang broker ay nagsagawa ng A-Book execution, ito ay “nagbayad ng spread ng LP” at ang P&L ng broker vs. LP ay magiging katumbas ng:

(1.2007 − 1.2010) x 1,000,000 = -300 USD

Kung sinamantala ng broker ang katotohanan na ang mga trade ay nangyari sa parehong oras at hindi nag-hedge sa isang LP, kung gayon hindi nito binayaran ang halagang iyon.

Ang pangunahing panganib para sa isang broker na nagpapatakbo ng modelong Internalization ay nangyayari kapag ang mga posisyon ay hindi ganap na na-offset, na nag-iiwan sa broker ng pagkakalantad sa mga paggalaw ng presyo na maaaring magresulta sa pagkalugi.

Kung ang isang broker ay may mga order ng customer na maaaring bahagyang i-offset ang isa't isa, kung gayon ang broker ay naiwan sa isang mas maliit na netong posisyon na nag-iiwan sa broker na nakalantad sa panganib sa merkado.

Muli, ito ay kilala bilang “natirang panganib”.

Maaari nitong pamahalaan ang natitirang panganib na ito sa dalawang paraan:

• Maaaring ilipat ng broker ang panganib na ito sa labas sa isang liquidity provider sa pamamagitan ng pagsasagawa ng isang hedge trade.

• Maaaring tanggapin ng broker ang panganib na ito at pamahalaan ito sa loob.

Halimbawa: A-Book Execution vs. Internalization + Hedge Order

Tingnan natin ang pagkakaiba sa pagitan ng A-Book execution at Internalization na sinusundan ng isang hedge trade:

A-Book

Internalization + Hedge Order

Kung ang broker ay nagsagawa ng A-Book execution, ang natanto ng broker na P&L vs. LP ay magiging katumbas ng:

(1.2008 − 1.2009) x 1,000,000 = -100 USD

Ngunit hindi kinakailangang i-A-book ng broker ang trade ni Elsa dahil maaaring mabawi ang trade ni Eric.

Kaya't kung ang broker ay “na-internalize” o pinagsama-sama ang lahat ng GBP/USD na posisyon, hindi nito kakailanganing i-hedge ang kalakalan ni Elsa at makatipid ng pera sa pamamagitan ng hindi pagbabayad ng spread ng LP.

Kahit na pagkatapos ng internalization, iniiwan pa rin nito ang broker na may netong short position na 2,000,000 GBP/USD.

Gaya ng nakikita mo, pinigilan ng broker ang natitirang panganib na ito gamit ang isang LP.

Kung mayroong sapat na mga trade na may katulad na laki upang mabawi ang isa't isa, ang internalization ay maaaring maging lubhang kumikita para sa isang broker.

Sabi nga, kung mananatili ang mga posisyon na hindi ma-offset, ang natitirang panganib na ito ay naglalantad sa broker sa parehong panganib sa merkado bilang isang B-Book trade.

Ang isang karaniwang kasanayan kapag ang mga broker ay nag-internalize ng mga kalakalan ay ang:

1. Una, i-offset ang mga posisyon ng customer laban sa isa't isa, at pagkatapos...

2. Pagsama-samahin ang natitirang pagkakalantad sa panganib at pag-hedge sa labas sa isang LP batay sa isang “volume-weighted average na presyo” o “VWAP”.

Mula sa halimbawa sa itaas, makikita natin na ang kalakalan ni Elsa ay panloob na binabayaran ng kalakalan ni Ariel.

Nagtagal si Elsa ng 100,000 GBP/USD, habang si Ariel ay nagkulang ng 100,000 GBP/USD, kaya zero ang risk exposure ng broker.

Ngunit pagkatapos ay tatlong iba pang mangangalakal, sina Eric, Jasmine, at Louis, ay nagtagal ng GBP/USD sa magkaibang presyo.

Nang walang ibang mga customer na kulang, gusto ng broker na pigilan ang panganib na ito.

Sa halip na i-hedging ang bawat trade nang paisa-isa, pinagsasama-sama ng broker ang tatlong magkahiwalay na trade at gagawa lamang ng isang hedge trade na may LP batay sa VWAP na 1.2511.

Narito kung paano kinakalkula ang VWAP:

VWAP = Kabuuang Notional Value / Kabuuang VolumeVWAP = 1,251,060 / 1,000,000VWAP = 1.2511

Ang pagsasama-sama ng maramihang mga trade ng customer ay isang karaniwang kasanayan para sa mga broker dahil ang pangangalakal sa karamihan ng mga LP ay nangangailangan ng isang minimum na laki ng kalakalan, karaniwang hindi bababa sa 1 karaniwang lot o mga pagtaas ng 100,000 unit.

Kaya't kung ang mga customer ng isang broker ay nagbubukas ng mga posisyon na mas maliit sa 100,000 mga yunit, pagkatapos ay ang broker ay kailangang maghintay hanggang ang ibang mga customer ay mag-trade kung saan maaari nitong “i-bundle” ang panganib mula sa iba't ibang mga kalakalan

Ang isa pang dahilan kung bakit maaaring pagsama-samahin ng isang broker ang mga order ay dahil binabawasan nito ang oras na kailangan para ma-hedge ang lahat gamit ang isang LP.

Halimbawa, kung ang broker ay gumagamit ng STP execution, ang pagpapatupad ng maraming maliliit na order ng pagbili nang paisa-isa ay maaaring “mag-signal” sa isang LP na maaaring magpatuloy ang pattern na ito.

Kung makakakita ito ng mas maraming order na interesadong bumili kaysa sa pagbebenta, maaari nitong “shade” ang presyo at itaas ang ask (buy) na presyo nang mas mataas kaysa sa karaniwan.

Ito ay maaaring magresulta sa mga customer ng broker na lumalala ang pagpupuno kaysa kung nagpadala lamang ang broker ng isa, isang order sa LP.

Ito ay partikular na mahalaga sa illiquid o mabilis na paggalaw ng mga merkado.

Narito ang isang buod ng kung paano nakikinabang ang isang forex broker depende sa paraan ng pagpapatupad nito at ang kinalabasan ng isang kalakalan: