¿Verano peligroso para las bolsas de valores? Suben expectativas de corrección

La expectativa en torno a una corrección bursátil crece cada día más; de hecho hay una probabilidad creciente para que esto suceda tan pronto como el verano siguiente; es decir, los riesgos se incrementarían sustancialmente dentro de algunas semanas.

Hay un antecedente; la ocasión más reciente que ocurrió algo parecido, entre 2013 y 2014, cuando la Fed anunció la retirada del QE3, derivó en el famoso taper tantrum o, lo que es lo mismo, en un ajuste del mercado.

Según una encuesta reciente en el mercado, la opinión de los gestores sobre que ocurrirá en esta ocasión está dividida.

Así, un 42% anticipa una corrección después de la reunión de Jackson Hole en Estados Unidos, programada para agosto próximo.

De ellos, un 24% prevé que suceda en el cuarto trimestre de este año, mientras que un 18% la considera probable para 2022. Sin embargo, un 47% estima que no se producirá una corrección significativa.

En este sentido, el mensaje que lance el presidente de la Fed será clave. Es factible que Powell use el simposio para dar una vuelta de tuerca adicional en el sesgo tensionador que se trasladó tras el Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal (FOMC, por sus siglas en inglés) de junio.

Para de este modo, convencer al mercado de que el anuncio final del tapering está muy cercano (probablemente en diciembre) y, posteriormente, se emprendan las subidas de tasas,

Durante la última reunión del FOMC se reveló que 7 de los 18 miembros del Comité (de los cuales solo 11 votan) esperan que los tipos sean más altos a finales del próximo año mientras 13 miembros esperan que esto ocurra a lo largo de 2023.

Los primeros en descontar un nuevo escenario de tasas más altas han sido los bonos, cuyo precio se ha visto resentido, a pesar de que en las últimas semanas sus caídas se han reducido.

La rentabilidad del bono americano a 10 años llegó a tocar 1.7%, respecto al 1.5% actual.

Si la Fed tiene razón al anticipar las primeras subidas de tipos en 2023, el mercado empezará a preocuparse por ello con una antelación de alrededor de 6 meses. Por lo tanto, es posible que se produzca un retroceso importante en 2022, etiman algunos analistas.

La interpretación de los datos de inflación y la forma en la que los bancos centrales centrales van adaptando su mensaje para tranquilizar a los mercados se ha situado en el centro de atención de los inversores.

Sobre todo por lo que pueden suponer la retirada de estímulos económicos. Es cierto que la normalización de la política monetaria, por definición, representará una restricción de las condiciones financieras, pero dicha restricción se produce en un momento de fuerte recuperación de la demanda y debe analizarse dentro de los mensajes comunicados por parte de los bancos centrales que el ajuste de la política monetaria será paulatina, gradual y que continuará siendo expansiva.

Pero las expectativas de otra parte del mercado señala que el escenario base consiste en que la normalización de la política monetaria de la Fed será gradual, se está comunicando de forma correcta y además está justificada por una rápida recuperación de la actividad económica que ya se está trasladando a las cifras de negocio de muchas empresas cotizadas.

Entonces, ¿qué podría dar la vuelta a esta situación y provocar una corrección severa？ Una respuesta es que eso sucedería si la economía creciese muy por encima de lo esperado el próximo año y esto viniese acompañado de una tasa de desempleo inferior a los niveles de enero de 2020 y de un repunte fuerte de precios.

En este escenario, podríamos ver a la Fed subir los tipos de interés antes de lo previsto y esto se traduciría en correcciones en las bolsas.

Pero todavía hay muchas claves por analizar; algunas de ellas podrían salir desde Jackson Hole. Este verano de 2021 es probable que se marque la ruta de la economía global para los años siguientes.