EUR/USD: ¿se ha precipitado el euro?

Los comentarios de Jerome Powell en el simposio de Jackson Hole han causado una nueva ronda de presión de venta en el dólar estadounidense, con el DXY – cesta del dólar frente a otras divisas – dirigiéndose de nuevo hacia los mínimos multianuales.

No es de extrañar entonces que el EUR/USD esté consolidando aún más los avances de los últimos días, tal y como hacen el resto de divisas frente al dólar. EL par está a 45 pips de alcanzar los máximos que marcó el 18 de agosto, el nivel más alto desde mayo de 2018, por ahí cuando el dólar volvía a rondar los niveles mínimos.

El problema está en si el tipo de cambio del euro frente al dólar de verdad refleja el comportamiento de la economía europea frente a la estadounidense, o simplemente es una carrera especulativa causada por el duro golpe que se ha llevado el dólar. Si miramos otros pares parece ser así. EUR/CHF ha conseguido recuperar las pérdidas generadas por el covid pero el par se mantiene bastante debilitado frente a los niveles de finales de 2019.

EUR/JPY nos muestra lo mismo y EUR/GBP nos indica que el euro sigue teniendo muchos problemas fundamentales para conseguir un gran apoyo alcista. El Banco Central Europeo (BCE) también lo ve así, y en su última reunión mostraron mucha incertidumbre sobre el futuro de la economía europea, decidiendo sobre su necesidad de ofrecer más estímulo. La institución financiera mostró preocupación en cuanto al sobreoptimismo de una recuperación económica en la UE, y cabe recordar que la última vez que el BCE mostró preocupación sobre las expectativas de los mercados el euro no se acercaba a los niveles actuales de sobrecompra.

Ante este escenario, la reunión monetaria de septiembre parece ser la clave para el euro, dado que el BCE dijo que por entonces habría más claridad sobre la situación económica y la perspectiva sobre la inflación a medio y largo plazo. Los datos económicos han empezado a mostrar que la economía ha vuelto a estancarse ante el aumento repentino de nuevos contagios, por lo que más estímulo monetario no está del todo descartado. Es probable que una dosis de realidad sea lo que necesite el euro para frenar los avances frente al dólar.

Gráfico diario EUR/USD (13 febrero – 28 agosto 2020)

Desde un punto de vista técnico, EUR/USD se ha acercado a la resistencia en 1.1915 pero ha servido su propósito. El par fluctúa alrededor de esta zona a la espera de un empuje que pueda llevar a un nuevo intento de romper los máximos de 2020 en 1.1965, aunque un empuje por encima de 1.20 es poco probable en la actualidad.

Una corrección bajista a corto plazo sería el escenario con el que estaría más cómoda, pero no veo una caída por debajo de 1.1583 dada las condiciones actuales. Una reversión por debajo de 1.1695 daría la oportunidad de la entrada de más compradores en el mercado.

Los datos del posicionamiento minorista muestran que el 34,42 % del mercado está netamente en largo, con una proporción de traders corto a largo de 1,91 a 1. El número de clientes netamente en largo es 22,14 % menor que ayer y 21,26 % menor que la semana pasada, mientras que el volumen de operadores en corto es 6,72 % menor que el día anterior y 8,93 % menor que una semana atrás.

El hecho de que los traders estén posicionados netamente en corto sugiere que la cotización de EUR/USD podría continuar subiendo, si tomamos en cuenta nuestra visión contracorriente al sentimiento del mercado.