Aussicht auf höhere Inflation in den USA schwächt den Dollar auf lange Sicht - Capital Economics

Der Dollar fiel auf handelsgewichteter Basis im Juli um etwa 5%. Einige argumentieren, dass ein stärkerer Euro oder der massive Gelddruck der US-Notenbank hinter diesem Rückgang stehen, aber Neil Shearing von Capital Economics glaubt, dass die Aussicht auf eine höhere Inflation in den USA im Vergleich zu seinen Konkurrenten die Erklärung für die Schwäche des Dollar ist.

Wichtige Zitate

Was geht hier vor？ Es wurden mehrere Theorien aufgestellt. Die eine besagt, dass die Schwäche des Dollars die Kehrseite eines stärkeren Euro ist, der von Anzeichen dafür profitiert hat, dass die europäischen Entscheidungsträger endlich die Kurve kriegen. Doch der Dollar hat sich nicht nur gegenüber dem Euro, sondern auch gegenüber anderen Währungen abgeschwächt.

“Eine andere Erklärung, die vorgebracht wurde, ist, dass der massive Gelddruck der Fed in Verbindung mit der sich vertiefenden politischen Dysfunktion zu Hause und einer wachsenden strategischen Rivalität mit China im Ausland die Anziehungskraft des Dollars verringert und seinen Niedergang als Reservewährung der Welt beschleunigt hat. Dennoch ist dies völlig übertrieben - es gibt derzeit keine glaubwürdige Alternative zum Dollar als Reservewährung”.

“Eine interessantere Erklärung für den jüngsten Rückgang des Dollars liegt darin, was mit den Inflationserwartungen passiert, die in die Anleihemärkte einpreist werden. Die Inflationserwartungen sind in den meisten Ländern im vergangenen Monat oder so gestiegen, aber der Anstieg war in den USA besonders ausgeprägt. Da zudem die nominalen Renditen der US-Treasuries stabil geblieben sind, hat der Anstieg der Inflationserwartungen zu einem entsprechenden Rückgang der realen US-Renditen geführt. Dieser Rückgang der Realrenditen könnte wiederum den Dollar belastet haben”.

“Der Anstieg der Inflationserwartungen könnte Spekulationen über einen Regimewechsel in den USA widerspiegeln, der eine höhere Inflation toleriert - oder sogar anstrebt. Zugegeben, Jerome Powell hat dies in seinen Bemerkungen nach dem FOMC-Treffen in der vergangenen Woche nicht erwähnt. Aber das hat andere Beamte der US-Notenbank nicht davon abgehalten, regelmäßig über so etwas wie ein durchschnittliches Inflationszielregime zu sprechen, bei dem die Inflation vor einer Straffung etwas über ihr Ziel hinausschießt. Wir vermuten, dass die einjährige Überprüfung der Geldpolitik durch die Fed, die durch die Pandemie verzögert wurde, aber bald abgeschlossen sein dürfte, den Grundstein für eine solche Verschiebung legen könnte”.