【MACRO 時勢】亞洲貨幣承壓與美債市場波動，強美元環境下的波瀾

近期，亞洲貨幣普遍跌至20年來的最低點，主要受到美元強勁成長和美國當選總統川普提高關稅誓言的影響。彭博亞洲貨幣指數在周一跌至89.0409，創下2006年以來的最低水準。聯準會官員對利率路徑持謹慎態度，同時投資人擔心川普的關稅政策可能導致通膨壓力，這些因素共同導致亞洲貨幣受到美元廣泛漲勢的打壓。

美元兌亞洲貨幣將繼續全面上行，但某些貨幣對的上行幅度會更大。他指出，如果美國的貿易保護主義成為現實，那將是巨大的遊戲規則改變者。亞洲各國央行可能會透過允許本幣匯率以可控的方式貶值來應對這種保護主義。

韓元在去年12月跌至15年來的最低點，印度盧比也跌至歷史新低。其他亞洲貨幣，如印尼盾、林吉特和泰銖，雖然離1998年亞洲金融危機期間的歷史最低點還有一段距離，但最近兌美元匯率也有所下跌。為了保護本國貨幣，菲律賓央行上個月加大了對貨幣市場的支持力度，而印尼央行則誓言「大膽」地保護印尼盾。週一，印度盧比兌美元跌穿85.8075，觸及歷史低點。在十國集團（G10）貨幣中，日圓兌美元的跌幅居首，而加元則因《環球郵報》報道稱特魯多很可能在本周宣布辭去自由黨領袖職務而受到提振，加拿大皇家銀行資本市場認為，鑑於貨幣的“看跌宏觀背景”，加元的漲勢可能是短暫的。

與此同時，川普在社交媒體上“闢謠”，《華盛頓郵報》報道稱，川普的助手們正在探討適用於“所有國家”但只涵蓋關鍵進口商品的關稅計劃的報道不實。這一表態導緻美元指數短線拉升50點，現貨黃金短線下挫近13美元，非美貨幣回吐日內部分漲幅，這標誌著川普在競選期間提出的10%至20%的普遍關稅大幅收窄。投資者因此增加了對聯準會降息的押注，因為猜測新計畫不會像之前廣泛的關稅提議那樣加劇通膨。受此消息影響，美元指數持續走低，失守108關口，日內跌近1%。現貨黃金日內轉漲，一度逼近2,650美元關卡。非美貨幣也集體反攻，英鎊兌美元、歐元兌美元、紐元兌美元、澳幣兌美元漲超1%，美元兌日圓抹去日內漲勢.離岸人民幣兌美元持續走強，升穿7.33關口，日內漲近300點。

在2025年初，債券交易員對美債的預期有所降低，主要受到美國經濟的韌性和當選總統川普的減稅及關稅政策威脅的影響。強勁的經濟數據、川普共和黨的大勝以及聯準會官員的謹慎言論，已經引發了美債市場的低迷，投資人正在重新調整對聯準會的預期。

美國政府本週將發行1,190億美元的新債券，市場對此感到不安。週一，美國將發行580億美元的三年期國債，並在周二和周三分別標售10年期和30年期國債，由於週四美國前總統卡特將舉行國葬，本輪美債標售日均提前一天.此次調整對期限較長的美債打擊最大，基準10年期美債殖利率升至超過4.6%，比聯準會9月份首次開始放鬆貨幣政策時的水平高出約一個百分點.30年期美債收益率一度升至4.85%的2023年末以來的最高水平.兩年期美債的波動較為溫和，這反映出投資人轉向受聯準會政策利率影響較大的債券。

摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra指出，市場對通膨的擔憂主要源於關稅、財政刺激和移民等因素，而對經濟成長的樂觀預期則來自財政刺激和放鬆管制，這導致了利率上升和債券市場前景看跌。同時，川普的減稅和關稅政策可能加劇通膨壓力並增加美債供應。 Brandywine Global Investment Management的投資組合經理Jack McIntyre建議，目前持有短期美債較為謹慎，因為經濟仍在成長且美債殖利率已上升。期貨交易員預期聯準會將維持利率不變到6月份，並在2025年僅下調基準利率50個基點.如果川普兌現其政策承諾，美債收益率可能上升，但幅度有限，預計不會超過5% 。

與此同時，聯準會理事庫克在周一表示，鑑於經濟穩健且通膨證明比之前預期更頑固，聯準會在進一步降息方面可以謹慎行事。自從聯準會9月開始下調基準利率以來，「勞動力市場彈性有所增強，而通膨則比我當時預期的更頑固，」庫克在密西根大學法學院發表講話時表示.「因此，我認為我們可以更謹慎地進行進一步的降息.」聯準會在2024年最後三次議息會議上將政策利率下調了整整一個百分點，但市場預計在1月28日至29日的下次會議上，美聯儲將保持政策利率在當前4.25%至4.5 %的區間內。

週五，美國勞工部將發布最新的非農就業報告，該報告預計將顯示12月份新增16萬個就業崗位，比前一個月的增加22.7萬個略有下降.摩根大通的Misra表示，疲軟的數據將使人們重新討論聯準會3月降息的可能性。 「整體來看，2025年美債市場的走勢將受到經濟韌性、川普政策以及聯準會貨幣政策的多重影響，投資人將密切關注週五公佈的美國12月非農就業數據，以尋找美國經濟成長的進一步跡象，同時市場減少了對聯準會今年降息的押注，以把握投資機會和規避風險。

2025年，全球經濟和金融市場將持續面臨多重挑戰。亞洲貨幣在美元強勢和川普關稅政策的不確定性下承壓，而美債市場則受到美國經濟韌性、通膨預期以及政策變化的影響。投資人需密切注意經濟數據、政策動向以及市場情緒變化，以因應可能出現的波動和不確定性。