美聯儲領銜「超級央行周」，金價深夜大跌

昨夜，黃金跳水下跌。現貨黃金最低下探至2645美元/盎司，單日跌幅為1.22%，收於2647.49美元/盎司。與此同時，金銀礦業股普跌。科爾黛倫礦業跌近7%，赫克拉礦業、Anglogold、泛美白銀跌超5%，哈莫尼黃金跌逾4%。消息面上，世界黃金協會周四發布報告稱，得益於各大央行增持黃金以及投資者購買熱情高漲，今年前11個月，國際金價已累計上漲約28%，今年金價有望創下10多年來最佳年度表現。世界黃金協會表示，2025年，黃金漲勢或將放緩。

不過，一些銀行和機構仍然看好黃金明年的前景。最近的報告預計貴金屬的反彈在明年將延續，連續第三年看漲黃金，預計白銀和鉑金的漲勢將更強勁。美國大選後的回調不是「標誌性的變化」，而是一次由倉位變化驅動的「失誤」，考慮到對實物黃金的狂熱需求已經消退，黃金期貨頭寸的泡沫也較少，這將為明年的金價上漲奠定基礎。

美聯儲在12月17-18日的會議上降息25個基點的可能性高達97%。但由於11月數據走強，加大了美聯儲在2025年初暫停降息的風險。鮑威爾的會後講話和最新的經濟預測將至關重要。高盛認為，美聯儲12月降息無懸念，然後在2025年的1月和3月連續降息25個基點；隨後僅在6月會議和9月會議上分別降息。不過，仍然存在著一些變數，因為越來越多的美聯儲官員表示FOMC可能會盡早放緩降息的步伐，所以在1月會議上存在著暫停降息的風險。

「目前黃金市場的主要問題是，在特朗普贏得美國總統大選後，美聯儲將以何種速度放松其政策。」瑞士寶盛銀行分析師說：「一般來說，我們認為明年美國經濟將更加強勁，這將減少降息的空間，從而減少對黃金的利好影響。」RJO Futures的高級市場策略師說：「黃金在今年表現火爆，我們正進入今年的尾聲，在最後幾周可能會出現一些平倉，但我認為這將是短暫的，我相信黃金將繼續大幅走高。」

長期來看，隨著美國大選結束，若實施更高的關稅以及更嚴格的移民政策，將引發貿易摩擦降低美元信用以及抑製勞動力市場，進而推升美國潛在的二次通脹風險。同時，擴張性財政政策主張將進一步在高位推升美國聯邦政府債務負擔，也會推升通脹風險，加之全球地緣局勢仍動蕩，黃金的抗通脹以及避險屬性仍將利好金價。不過，通脹風險可能會影響美聯儲的降息節奏，對金價造成階段性幹擾。

中信建投（601066）期貨貴金屬首席研究員認為，美國債務、地緣政治風險將繼續給黃金增添吸引力，黃金階段性回調並不會改變其長期上行格局。廣發證券最近的研報認為，展望2025年，金價仍具備強勁的上行驅動力，按照重要程度先後順序，主要來自於以下三方面：

1.美元購買力預期轉弱，目前美國聯邦基金利率處於2008年以來的絕對高位，市場預期2025年美聯儲降息仍將持續；

2.避險屬性或在金價點位突破中發揮作用，金融市場「黑天鵝」、自然災害等導致市場階段性避險情緒的擡升，有望給金價帶來較大的短期上漲彈性，雖然趨勢上難以影響金價走勢，但或在金價的點位突破中起到關鍵性作用；

3.資產的優異更加成就優異的資產，隨著「逆全球化」不斷演進，尤其在美國倡導提升虛擬貨幣地位的背景下，黃金的資產非替代性和不可或缺性有望進一步放大，黃金資產的優異屬性有望對金價形成正向反饋。