什麼是差價合約（CFD）？有哪些常見的交易模式？

CFD 是什麼？

CFD英文全名為「Contract For Difference」，中文稱為「差價合約」，是一種在金融市場裡比較新興的衍生工具，投資者只需按照約定，向銀行或經紀商繳納一定數量的保證金，即可進行交易。大多數的CFD交易涵蓋多種金融資產和商品，包括外匯、貴金屬、能源、股票、指數及虛擬貨幣等，而在理論上，投資者可透過CFD概念交易所有「標的物」。

CFD交易的由來及運作

在國際金融市場上，很多交易的金額都相當大，以萬計的美元為單位，即需要配合一定額度的初始本金。所以，這些交易對一般投資者(所謂散戶)來說，是遙不可及。為了方便這些小投資者進入金融市場，一些經紀商、交易商及流動性提供者就發展出一種「合約」，而這種「合約」能提供彈性，交易更小如1/10甚至1/1000的單位。

經紀商及交易商的角色就是提供一個平台，讓小投資者加入市場，將小規模交易集中起來，再跟國際金融市場互相配對。換句話說，經紀商及交易商就如銀行一樣提供流動性，讓交易大眾化。留意的是，這種交易方式並不會實際持有該「標的物」，意味了不涉及任何實物交收，即只是以合約開立時(合約價)與合約結束時(結算價)之間的價差，作現金結算。

CFD的特點

1. 高槓桿

CFD大多以保證金方式交易，即所謂槓桿交易。因此，投資者投入的初始成本較低，可利用較少資金持有較大的倉位/頭寸規模，增添操作的靈活性及擴大回報率。

2. 多空操作種類多

CFD大多可交易多種金融產品，且可看漲看跌，方便投資者彈性地多元化操作，在金融市場裡對沖其他投資組合。

3. 交易時間長

提供CFD交易的平台大多也提供全天候24小時交易，一般也沒有合約到期日，為投資者提供潛在更佳的入市點和出市點。

4. 不持有實物

CFD無需實際持有該商品資產，只針對該「標的物」的價格進行交易，盈虧來自於價差，投資者也不會與交易對手進行實物交收。

5. 有庫存成本

CFD交易通常在投資者持倉過夜時會收取庫存費用(所謂過夜利息)，若投資者長期持有或產生較高成本侵蝕自身利潤。

CFD容許了投資者就算沒有大量本金，也能多元化地 (如股票、外匯、指數和大宗商品等) 進行投資，又可省去其他投資管道較高的手續費及額外的成本如稅務等。就是這種優勢，讓CFD交易模式現今廣受小額投資者歡迎。

外匯平台常見的交易模式

DD（有交易員平台）／MM （做市商）

有交易員平台及做市商模式，主要提供外匯市場流動性，即使交投不活躍時，經紀商仍可在保留利潤的情況下，創造價格讓市場上的參與者進行買賣，成為交易者的交易對手。交易者看到及成交的價格並不一定是真實市價，不過由於外匯市場的場外交易競爭十分大，這種交易的成交價一般都極貼近市價。

NDD （無交易員平台）

無交易員平台模式，主要連接市場流動性，讓交易者的訂單能與銀行、其他經紀商、流動性提供商配對起來，所以這類外匯經紀商不會做交易者的對家。由於一般零售個人交易者的買賣規模不大，所以需要透過經紀商平台作橋樑，否則是無法直接在銀行間的外匯市場裡進行交易。以NDD模式處理的，當中又分為STP和ECN兩種。

STP （直通式處理）

直通式處理模式是指交易者的訂單將直接傳送到市場上的銀行、其他經紀商或其他報價者，當中經紀商並沒有干預，這就是直通式處理的意思。STP類的經紀商可在背後連接數個流動性提供商，交易者可看到即時的市價，並立即將訂單執行。

ECN （電子通訊網路）

電子通訊網路是指一個系統，可撮合成交的電子交易網路，由零售外匯交易者、機構投資者、銀行、對沖基金及經紀商等所組成，容計各參與者互相交易，進行訂單配對。交易者透過經紀商提供的ECN系統發出訂單，將直接且匿名張貼到市場，並會按當時極具競爭力的真實市價，最優化地公平撮合成交。

由於DD或MM模式與交易者存在一定程度的利益衝突，很多交易者更傾向選擇NDD，即STP或ECN模式的外匯交易平台。要留意，不論是哪一種交易模式，也不一定意味該外匯交易平台是否正規，即使是以DD或MM模式運作的經紀商，也可合法合規經營其零售業務。

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