現貨黃金交易提醒：多頭機會來了！美聯儲官員突然唱「鴿」，關注美國CPI和會議紀要

周三（4月12日）亞市盤初，現貨黃金小幅上漲，一度創三個交易日高點至2016.13美元/盎司，多位美聯儲官員的講話出現軟化，措辭偏向鴿派，市場對美聯儲將結束加息周期的預期減弱，美元指數轉跌，給金價提供支撐。IMF調降全球經濟增長預估，也增加黃金的避險買需。

而且本交易日將迎來美國3月份CPI數據和美聯儲會議紀要，市場預計美國CPI同比增速可能下降至近兩年最低水平5.2%，而且美聯儲3月份會議刪除了持續加息可能合適的措辭，會議紀要可能會偏向鴿派，這些預期對美元不利，有望給金價提供進一步上漲動能。

不過，美聯儲有可能會較長時間維持高利率水平，紐約聯儲主席威廉姆斯仍傾向於進一步加息，歐洲央行和英國央行仍存進一步加息壓力，這可能會使得持有黃金的機會成本增加，可能會限制金價的上行空間。

除了美國3月份CPI數據和美聯儲會議紀要，本交易日還需關注美聯儲、歐洲央行和英國央行官員的講話，留意加拿大央行利率決議。

美聯儲古爾斯比：需對加息持謹慎態度，貸款回落有助於減少政策行動

芝加哥聯儲主席古爾斯比周二表示，面對最近的銀行業壓力，美聯儲應該對加息持謹慎態度，他指出，銀行貸款的回落將有助於平抑通脹和減少貨幣政策行動。

古爾斯比在今年1月擔任芝加哥聯儲主席以來首次就政策前景發表廣泛評論時說：「在這種金融壓力的時刻，正確的貨幣政策措施需要謹慎和耐心，需要評估金融壓力對實體經濟的潛在影響。」

他在為芝加哥經濟俱樂部的一次活動準備的發言中說，即使在美聯儲去年大力加息之後，通脹率也沒有足夠下降。按照美聯儲青睞的衡量指標，通脹率是其2%目標的兩倍多。就業增長一直是「顯著的」，古爾斯比補充說，僅從這一數據來看，更激進的政策緊縮可能被認為是必要的。

但他說，3月中美國兩家地區性銀行的倒閉導致金融壓力，可能對實體經濟產生「實質性影響」，美聯儲需要將這一點納入考量

「鑒於這些金融逆風的走向充滿了不確定性，我認為我們需要謹慎行事，」古爾斯比說。「我們應該收集更多的數據，並對過於激進的加息保持謹慎，直到我們看到這些逆風因素在降低通脹方面為我們做了多少工作」

但他也明確表示，他並不主張採取聯儲過去面對金融壓力事件時採取的那種降息措施，而市場目前預計今年下半年聯儲將降息。

他說，鑒於美聯儲迄今為止在降低通脹方面遇到的麻煩，以及似乎「只要市場發脾氣就會讓步」的危險，美聯儲應首先依靠監督和監管工具來處理銀行系統的壓力。

古爾斯比還表示，他目前的重點是在美聯儲5月制定政策會議前評估信貸狀況。

他表示:「在我們5月份的下次會議之前，我最關心的事情是設法了解這個信貸問題：信貸真的在收緊嗎？「

然而，在最近的銀行業動蕩之前，他可能一直在試圖弄清楚，美聯儲加息的全面影響是否還會到來，或者經濟持續強勁是否意味着利率根本不夠高，現在他的重點是「信貸狀況，以及它是否會成為經濟擴張的限制因素」

費城聯儲主席哈克：美聯儲可能很快就會結束加息

美國費城聯儲主席哈克周二表示，他覺得美聯儲可能很快就會結束加息。過去一年中，美聯儲實施了自1980年代以來最迅速的貨幣政策緊縮。

「由於貨幣政策行動的全部影響可能需要最多18個月的時間才能在經濟中發揮作用，我們將繼續密切關注現有數據，以確定我們可能還需要採取什麼行動(如果有的話)，」哈克在沃頓金融政策和監管倡議發表講話稱，「但請不要搞錯：我們完全致力於使通脹率回落到我們2%的目標。」

哈克上個月與美聯儲其他官員一起投票贊成將指標利率提高0.25個百分點，達到4.75%-5.00%。

美聯儲當時表示，大多數決策者預計在結束2022年3月開始的加息活動之前還會再升息一次。

在演講后的問答環節中，哈克說他也是大多數人之一。他說：「我屬於加息到5%以上后維持一段時間的陣營。」

哈克表示，最近的通脹數據「顯示通脹正在緩慢回落--這至少是令人失望的，」哈克說。美聯儲的通脹率目標是2%，但其青睞的衡量指標顯示通脹率仍在5%左右。

不過他說，「我們已經看到希望跡象」，顯示美聯儲的加息正在發揮作用，特別是在降低房價方面。

美元在通脹數據周三出爐前下挫

美元周二下跌，美聯儲官員講話措辭軟化，甚至提及美聯儲將很快結束加息，令美元承壓明顯。投資者還在等待通脹數據，以進一步了解價格壓力是否正在消退，以及這對美聯儲進一步加息意味着什麼。

周三的消費者價格數據預計將顯示3月份整體通脹率環比上升0.2%，而核心通脹率環比上升0.4%。整體通脹率預計同比上漲5.2%，核心通脹率預計同比上漲5.6%。

「很多交易員都在關注這個通脹數據，」OANDA駐紐約的高級市場分析師Edward Moya說。「每個人都在試圖了解去通脹的過程是否恢復，這是否會使美聯儲的工作變得複雜。」

美聯儲被認為有可能在5月2-3日的會議上再加息25個基點，然後在6月暫停加息。儘管美聯儲官員強調有必要保持高利率以降低通脹，但市場也在為美聯儲在年底前因預期的經濟衰退而降息定價。

3月份強勁的就業數據增加了對美聯儲將再加息一次的預期。上周五的數據顯示，僱主增加了23.6萬個工作崗位，而失業率降至3.5%。

美元指數周二下跌0.4%至102.16，周三延續跌勢，目前下跌0.11%，交投於102.05附近。目前已經回吐了周一的全部漲幅，給金價提供了較強的上漲動能。

IMF下調全球經濟增長預估

國際貨幣基金組織(IMF)周二將其2023年全球經濟增長預估略微下調，因為較高的利率使經濟活動降溫，它還警告說，金融系統動蕩嚴重惡化可能使產出削減到接近衰退的水平。

IMF在其最新的《世界經濟展望》報告中稱，在兩家美國地區銀行倒閉和瑞士信貸被迫被接管之後，銀行系統傳染性風險被強有力的政策行動所控制。但這場動蕩在頑固的高通脹和俄羅斯在烏克蘭的戰爭的外溢效應之外又增加了一層不確定性。

IMF和世界銀行本周在華盛頓召開春季會議時說：「隨着最近金融市場波動的加劇，蒙在世界經濟前景上的迷霧已經加厚。」

該組織補充說：「不確定性很高，只要金融業仍然不穩定，風險的天平就會明顯偏向下行。

IMF現在預測2023年全球實際GDP增長率為2.8%，2024年為3.0%，這標志著由於貨幣政策收緊，今明兩年的增長率將從2022年的3.4%大幅放緩。

2023年和2024年的預測都比1月份發佈的預估值下調了0.1個百分點，部分原因是一些較大的經濟體表現疲軟，以及人們對進一步收緊貨幣政策以應對持續的通脹的預期。

IMF對美國經濟前景的預測略有改善，2023年的增長率預計為1.6%，而1月份的預測為1.4%，因為勞動力市場依然強勁。但該組織下調了一些主要經濟體的預測，包括德國，現在預測2023年將收縮0.1%；最新預測日本經濟今年將增長1.3%，而不是1月份預測的1.8%。

IMF預計中國2023年經濟增長5.2%，2024年增長4.5%，均與1月份的預測持平。

IMF將2023年的核心通脹率預測從1月份的4.5%上調至5.1%，稱儘管能源和食品價格下降，但許多國家的通脹率仍未達到峰值。

IMF首席經濟學家古蘭沙(Pierre-Olivier Gourinchas)告訴記者：「我們的建議是，貨幣政策應繼續專註于降低通脹。

古蘭沙說，央行不應該因為金融穩定風險而停止通脹戰役，這些風險看起來「得到了很好的遏制」。

雖然重大的銀行業危機不在國際貨幣基金組織的基線預測中，但古蘭沙說，金融狀況的顯著惡化「可能會導致更嚴重和更大的衰退」。

這份報告包括了金融動蕩對全球經濟增長造成適度和嚴重兩種不同程度影響的分析

在一個「合理 」的情況下，由於貨幣政策緊縮，一些像倒閉的硅谷銀行和Signature銀行一樣脆弱的銀行浮虧嚴重，並且依賴未保險的存款，這些壓力造成了這樣一種情況，「由於對銀行償付能力和整個金融系統的潛在風險更加擔憂，所有銀行的融資條件都收緊了，」IMF說。

這種金融條件的「適度收緊」可能會使2023年的全球增長減少0.3個百分點，降至2.5%。

IMF還描述了一個嚴重的下行情景，即銀行資產負債表風險帶來的更廣泛的影響，導致美國和其他發達經濟體的貸款大幅削減，家庭支出嚴重回落，以及投資基金「抵禦風險」，逃向以美元計價的安全資產。

新興市場經濟體將受到出口需求減少、貨幣貶值和通脹爆發的嚴重打擊。這種情況可能會使2023年的經濟增長減少多達1.8個百分點，降至1.0%--這一水平意味着人均GDP增長几乎為零。其負面影響可能是2008-2009年金融危機的衰退影響的四分之一。

IMF強調的其他下行風險包括持續的高通脹，這需要央行更積極地加息，俄羅斯在烏克蘭的戰爭升級，以及中國從新冠疫情的復蘇受挫，包括其房地產行業的困難惡化。

IMF的預測不包括最近OPEC+國家減產導致油價飆升的影響。IMF假設2023年全球平均油價為每桶73美元——遠低於周一84美元的布蘭特原油期貨價格，但古蘭沙表示，目前尚不清楚這一水平能否持續。

古蘭沙補充說，IMF的模型顯示，油價每上漲10%，經濟增長就會下降0.1個百分點，通脹會上升0.3個百分點。

耶倫稱對全球經濟的下行風險保持着警惕，因烏克蘭戰爭和銀行業壓力

美國財政部長耶倫表示，鑒於俄羅斯對烏克蘭的戰爭帶來的負面經濟後果以及最近美國和其他地方的銀行系統面臨的壓力，她對全球經濟面臨的下行風險保持着警惕。

耶倫說，全球經濟的狀況比去年秋天預測的要好，能源和食品價格已經穩定，供應鏈壓力繼續緩解。她補充說，對俄羅斯石油的價格上限正在幫助穩定全球能源市場，同時減少俄羅斯的主要收入來源。

耶倫在國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行為期一周的會議開始時說，美國勞動力市場強勁，但通脹率仍然過高，儘管價格已經放緩。

她說，美國的銀行系統仍然健全，擁有強大的資本和流動性，由於在2008年金融危機之後進行了重大改革，全球金融系統具有很強的韌性。

美國政府上個月在硅谷銀行和Signature銀行倒閉后採取了緊急行動，隨後宣布了加強對中型銀行監管的措施，這些措施不需要得到國會的批准。「不過，我們仍然對下行風險保持警惕」。

耶倫說，高額的債務負擔對「太多國家的經濟構成了巨大的阻力」，所有低收入國家中有一半以上接近或處於債務困境，並呼籲採取措施改善國際債務重組進程

紐約聯儲報告：美聯儲縮表還將持續數年，未來幾年將面臨負凈收入

紐約聯儲周二的一份報告稱，美聯儲未來幾年還將處於縮減其所持龐大的現金和債券的軌道上，並可能將面臨幾年的負凈收入。

該行表示，美聯儲目前持有的8.7萬億美元的資產，到2025年年中可能會下降到6萬億美元左右，然後保持穩定一年左右。然後，預計持有資產將增長，以保持與經濟增長的平衡，到2030年將回升至7.2萬億美元。

為了冷卻通脹，美聯儲快速提高了短期利率，同時用去年夏天開始的縮減其系統公開市場賬戶(SOMA)所持資產來輔助降通脹工作。

面對加息，紐約聯儲的報告還對該機構面臨的凈負收入情況進行了預測。聯邦基金利率目標區間從接近零的水平提升到目前4.75%-5%，使聯儲的利率成本急劇增加，現在已經超過了它從服務和所持債券利息中獲得的收入。

雖然美聯儲仍然能夠在2022年將超額利潤交還給財政部，但其收入在去年年底變成了負數。美聯儲用它所謂的遞延資產來應對這種情況，這是一種記錄損失的會計做法，然後在美聯儲恢復盈利時予以彌補。

報告說，「凈收入為負的預測表明，向美國財政部的匯款將暫停一段時間，美聯儲資產負債表上記錄的反映累計凈損失的遞延資產將繼續增長」

截至4月5日，美聯儲的遞延資產為462億美元。美聯儲強調，其損失並不影響其執行貨幣政策的能力，儘管一些分析家擔心這種情況可能會給當選領導人帶來麻煩。

美聯儲威廉姆斯：再有一次25個基點的加息是合理的預估起點，取決於未來數據

紐約聯儲主席威廉姆斯周二表示，美聯儲僅再提高一次指標利率並以25個基點為增幅的前景是一個有用的起點，但聯儲的政策路徑將取決於未來數據。

「這是一個合理的起點。我的意思是，這是從我的同事那裡看到的預測中值，」威廉姆斯說，他指的是美聯儲在3月份的上次會議上對利率峰值在5.00%-5.25%區間的預估中值。

美聯儲在那次會議上將利率提高了25個基點，達到4.75%-5.00%的區間。然而，在最近的銀行業動蕩之後，它採取了更加謹慎的態度。銀行業的動蕩增加了人們對經濟快速放緩的預期，銀行業對貸款變得更加警惕。

威廉姆斯重複了他在周一發表的評論，他還沒有看到信貸條件收緊的跡象，這需要時間來觀察其結果，同時他警告說，通脹率仍然過高。

「不得不取決於數據，」威廉姆斯說。「我要說的是，一方面我們正在關注信貸條件，但另一方面，我們是否真的看到這種潛在的通脹率下降的跡象？」

他補充說，3月份的就業數據顯示就業市場仍然「非常強勁」，並指出，雖然商品和大宗商品的通脹已經回落，但其他領域的定價壓力仍更頑固地高企。

他說：「一些不包括住房的核心服務通脹還沒有下降，所以我們有我們的工作要做，以使通脹回到2%。」按照美聯儲的首選指標，通脹率仍在該目標率的兩倍以上

「所以對我來說，真正的問題是，我們已經到了限制性（政策）的地步，要怎樣才能做到足夠的限制性？我們是否需要做更多的事情來達到那裡？顯然，這將受到數據和前景的驅動。」

美債收益率三連陽

美國國債收益率周二在震蕩交投中上升，紐約聯儲主席威廉姆斯周二進一步加大了加息的呼聲，給美債收益率提供支撐。

在美聯儲多次加息、科技行業的一輪裁員以及最近的銀行業危機后，3月份的非農就業數據顯示出令人驚訝的韌性，此後美國國債收益率一直保持在較高水平。

所有人的目光都集中在周三的CPI(消費者物價指數)上，」紐約BTIG全球利率交易聯席主管Tom di Galoma說：「CPI可能更高的風險很大。」

「即使CPI稍有緩和，美聯儲已經準備好在5月份再次加息。所有的美聯儲決策者基本上是一致的。雖然有一些證據表明經濟正在放緩，但無論出於什麼原因，美聯儲都沒有看到這一點。」

分析師們說，儘管華爾街的經濟學家們認為通脹在放緩，但CPI報告可能會加強加息預期。

「最近的趨勢表明，我們不會在(CPI)組成部分中看到很多下降跡象，」富瑞金融集團美國經濟學家Tom Simons說：「我們仍然會看到服務通脹堅挺，住房通脹也會堅挺。」

10年期國債的收益率周二上漲1.7個基點，報3.432%，為連續三個交易日上漲。通常與利率預期同步的美國兩年期國債收益率上升2.7個基點至4.037%。

歐洲央行管委維勒魯瓦：歐元區通脹面臨根深蒂固的風險

歐洲央行管理委員會委員維勒魯瓦德加洛表示，歐元區通脹率有可能盤踞在2%以上，因此歐洲央行將繼續奮戰過高的物價增長，即使其政策因應行動正在換檔。

自去年7月以來，歐洲央行已經加息了350個基點，而且可能還有更多的加息，因為通脹仍然過高，扣除掉波動性較大的食品和燃料價格的基本通脹壓力仍在上升。

「在基本或『核心」組成方面，我們面臨著根深蒂固的通脹風險，」維勒魯瓦周二在紐約說。「通脹已經變得更加普遍，而且可能更加持久。」

但維勒魯瓦表示，貨幣政策在解決基本或核心通脹方面最為有效，他預計到2024年底或2025年底，價格增長將回到歐洲央行2%左右的目標。

儘管歐洲央行在過去三次會議上每次都加息50個基點，但鑒於該央行正在接近其峰值或終端利率，較小的升息步伐可能更合適，市場預計其5月4日會議將僅加息25個基點。

「我們歐洲央行現在正從『短跑』轉向『長跑』，」維勒魯瓦說，並補充說，通脹前景、基本通脹讀數和政策傳導的有效性，將是下一步決策的關鍵因素。

市場認為，歐洲央行的3%存款利率將在第三季末前達到3.65%左右的峰值，市場充分預期了央行可能進行兩次25個基點的加息，但投資者對第三次加息的看法不一。

具金融市場經驗的格林將加入英國央行MPC，或令央行政策討論更偏鷹派

英國財政部周二表示，英國央行很快將把風險管理公司德安華(Kroll)的全球首席經濟學家格林(Megan Greene)吸納進入貨幣政策委員會(MPC)，取代任期將於7月結束的鄧雷羅(Silvana Tenreyro)。

格林最近談到了英國央行升息的必要性。她的加入可能會使MPC的辯論更偏鷹派，即將離任的鄧雷羅則支持降息。

滙豐銀行經濟學家Elizabeth Martins說：「雖然我們對格林女士的貨幣政策立場了解不多，但我們可以說一點：很難有人比鄧雷羅女士更加鴿派了。」

格林的任命為MPC增加了一位具有金融市場經驗的成員，此前曾任花旗銀行經濟學家的MPC委員桑德斯(Michael Saunders)被倫敦經濟學院學者丁格拉(Swati Dhingra)取代。

在德安華工作之前，格林曾擔任宏利資產管理公司的全球首席經濟學家和魯比尼全球經濟公司的歐洲經濟主管。

在上個月給投資者的一份報告中，格林對英國經濟基本面的形容是「相當令人擔憂」，並警告說經濟可能衰退。

她說，英國央行在3月之後需要繼續加息，因為工資增長強勁且生產率低下--這與鄧雷羅的說法形成對比。鄧雷羅最近警告稱，英國央行需要比之前所認為的更早降息。

她說，「我實際上認為，英國央行最終將不得不加大加息力度，以使通脹率回到他們的目標...所以英國面對着一個艱難挑戰」。

整體來看，威廉姆斯對進一步加息的呼籲、歐洲央行和英國央行可能進一步加息的預期暫時被市場忽略，市場更關注到美聯儲其他官員有關將很快結束加息、對加息保持謹慎的表態，美元指數走弱，給金價提供支撐，而市場預計美國通脹增速進一步放緩，可能會提升美聯儲年內降息預期，或將給金價提供進一步上漲動能。技術面來看，金價的回調受到10日均線支撐，目前回到所有均線上方，短線有望再度上探上周高點2031.97附近阻力。

北京時間10:16,現貨黃金現報2014.10美元/盎司。